Tessenderlo

Beleggen en aandelen kopen in België, beursberichten, informatie delen, beurskoersen analyseren + Mid, Small, Fixing

a21
Forum elite
Forum elite
Berichten: 4421
Lid geworden op: 17 nov 2012 12:19
waarderingen: 3592
Contacteer:

Re: Tessenderlo

Bericht door a21 » 05 aug 2019 19:46

Tessenderlo Group: publicatie van transparantiekennisgeving
Maandag 5 augustus 2019




https://assets.tessenderlo.com/press/Do ... 0Dutch.pdf



powered by Surfing Waves

Gebruikersavatar
Banner
Premiummember
Premiummember
Berichten: 1590
Lid geworden op: 19 feb 2015 09:29
waarderingen: 945
Contacteer:

Re: Tessenderlo

Bericht door Banner » 06 aug 2019 17:21

:( :down: :(


HOME / NIEUWS & WAARSCHUWINGEN /
PDF version
WAARSCHUWING VAN DE FSMA MET BETREKKING TOT DE CONSOLIDATIE VAN TESSENDERLO DOOR PICANOL
PERSBERICHT
06/08/2019

Waarschuwing met betrekking tot de laattijdige openbaarmaking van het jaarlijks financieel verslag

De FSMA maakt de volgende waarschuwing[1] openbaar met betrekking tot Picanol, een vennootschap waarvan de aandelen zijn toegelaten tot de verhandeling op Euronext Brussels.

In het kader van haar a posteriori toezicht op de financiële informatie verstrekt door Picanol, is de FSMA tot het besluit gekomen dat Picanol sinds 2017 zeggenschap uitoefent over Tessenderlo Group (hierna Tessenderlo) en dat zij Tessenderlo integraal had moeten consolideren in plaats van te verwerken volgens de equity methode[2]. De FSMA is tot die conclusie gekomen rekening houdend met de omvang van de stemrechten van Picanol in Tessenderlo[3] in verhouding tot de omvang en de zeer ruime verspreiding van de stemrechten van de andere aandeelhouders evenals het feit dat Picanol[4] de meerderheid der aanwezige stemmen heeft op de algemene vergaderingen van Tessenderlo.

Picanol is van mening dat zij pas zeggenschap heeft verworven over Tessenderlo op 19 maart 2019 naar aanleiding van de verwerving op die datum van 2,04 % bijkomende stemrechten in de onderneming. De FSMA deelt dit standpunt niet, en heeft Picanol gevraagd haar rekeningen te corrigeren.

Volgens Picanol, daarin bevestigd door haar commissaris, is het praktisch niet haalbaar de integrale consolidatie retroactief door te voeren voor 2017 en 2018. In die hypothese vereisen de toepasselijke standaarden[5] dat wordt teruggegaan tot het eerst mogelijke moment in de tijd. Volgens Picanol is dat 1 januari 2019.

Met de publicatie van deze waarschuwing wil de FSMA de markt informeren dat aan de basis van de consolidatie per 1 januari 2019 een foutieve toepassing ligt van de IFRS sinds 2017.



[1] Deze waarschuwing wordt openbaar gemaakt met toepassing van artikel 43, § 1, tweede lid, van het koninklijk besluit van 14 november 2007 betreffende de verplichtingen van emittenten van financiële instrumenten die zijn toegelaten tot de verhandeling op een gereglementeerde markt.

[2] Bij een integrale consolidatie zouden de volledige opbrengsten, de kosten, de kasstromen, de activa en passiva van Tessenderlo integraal opgenomen geweest zijn (geconsolideerd) in de geconsolideerde rekeningen van Picanol. Bij de equity methode werd enkel het aandeel in het resultaat van Tessenderlo, het aandeel in het eigen vermogen en de kasstroom van Tessenderlo naar Picanol telkens op één lijn weergegeven in de geconsolideerde rekeningen van Picanol.

[3] Begin 2017 werd 36,3 % van de bestaande stemrechten van Tessenderlo gehouden door Picanol (via een 100 %-dochter) en 40,2 % door Picanol samen met Symphony Mills, een met Picanol verbonden partij.

[4] Via haar 100 %-dochter.

[5] IAS 8 Grondslagen voor financiële verslaggeving, schattingswijzigingen en fouten.

Toon003
Forum newbie
Forum newbie
Berichten: 11
Lid geworden op: 04 aug 2019 09:49
waarderingen: 2
Contacteer:

Re: Tessenderlo

Bericht door Toon003 » 07 aug 2019 11:52

Heeft iemand info mbt cash flow die T-Power jaarlijks draait?
De contributie aan Tessenderlo's 2018 EBITDA en EBIT was respectievelijk €13.5m en €4.3m, dus vermoed rond de €9m capex per kwartaal, wat T-Power cash flow op een €17m-€18m per jaar brengt (of €4m-€5m na bijkomende interestkost), maar mogelijks zitten er nog andere elementen tussen EBIT & EBITDA voor T-Power?

Gebruikersavatar
jens_dev
Forum elite
Forum elite
Berichten: 8229
Lid geworden op: 17 dec 2012 15:13
waarderingen: 3947
Contacteer:

Re: Tessenderlo

Bericht door jens_dev » 07 aug 2019 13:06

Toon, dat staat allemaal heel netjes in het jaarverslag. Je opent dat van 2018, zoekt op T-power en je vindt alles terug.

Die €9m is geen CapEx maar D&A, dus boekhoudkundige non-cash kosten voor investeringen die al zijn gedaan. Effectieve CapEx voor T-Power was in Q4 afgerond €0,0. Zodra zo'n centrale er staat zijn de investeringen miniem. Dat alles wil ook zeggen dat de vrije kasstroom van T-power aanzienlijk hoger ligt dan de gerapporteerde nettowinst van die divisie. Op p95 van het jaarverslag staat alles opgelijst per segment.

T-power genereert op jaarbasis ongeveer €69-72m omzet, €52m REBITDA en €3,4m nettowinst. Tel een D&A van €36,8m (9,2 * 4; ervan uitgaande dat die €9,2m de normale afschrijving per kwartaal is; het halfjaarverslag van TESB zal hierover duidelijkheid scheppen) terug bij die nettowinst en je zit met een vrije kasstroom van naar schatting €40m op jaarbasis. En dat is vóór eventuele herfinanciering van de dure schulden van €262,7m die T-power heeft. Er is dus nog ruimte om die €40m op te krikken naar pakweg €45m. Niet zo slecht op een waardering van €328m hé? (:
a21 liked last!
Never waste a good crisis
https://jensdev.blogspot.com

Gebruikersavatar
Duvellover
Forum verkenner
Forum verkenner
Berichten: 70
Lid geworden op: 17 apr 2012 10:15
waarderingen: 20
Contacteer:

Re: Tessenderlo

Bericht door Duvellover » 07 aug 2019 14:14

Daarnaast kan je ook nog de jaarrekening van TPower terug vinden van 2017 (en vroeger). Geeft u een mooie basis om van te vertrekken. http://static.staatsbladmonitor.be/2018 ... 000434.pdf

Ondertussen werden de schulden door Tessenderlo geherfinancierd en werd Naes België overgenomen (die de effectieve exploitatie van de centrale deden) door Tessenderlo.
a21 liked last!

Gebruikersavatar
jens_dev
Forum elite
Forum elite
Berichten: 8229
Lid geworden op: 17 dec 2012 15:13
waarderingen: 3947
Contacteer:

Re: Tessenderlo

Bericht door jens_dev » 07 aug 2019 15:18

Ah, handig.

- Interestlasten op schulden maar liefst €14m. Dat geeft een gemiddelde rentevoet van zo'n 5,3%. Dat moet toch ook beter kunnen de dag vandaag...
- Afschrijving bedroeg in 2017 €20,8m dus misschien mag ik die €9,2m in Q4 2018 toch niet zomaar extrapoleren. Anderzijds, ik denk dat Tack gewoon graag agressief afschrijft om zo weinig mogelijk belastingen te betalen. In boekjaar 2017 betaalde T-power nog €4,2m aan de fiscus. Terwijl TESB nu zegt dat T-power op jaarbasis €3,4m zou hebben bijgedragen tot de nettowinst. Bij een belastingvoet van 33% zouden de belastingen dan nog €1,7m bedragen. Je zou voor minder wat agressiever afschrijven.
Duvellover schreef:Ondertussen werden de schulden door Tessenderlo geherfinancierd
De hoogrentende schulden van T-power? Waar zie je dat?
Never waste a good crisis
https://jensdev.blogspot.com

Gebruikersavatar
Duvellover
Forum verkenner
Forum verkenner
Berichten: 70
Lid geworden op: 17 apr 2012 10:15
waarderingen: 20
Contacteer:

Re: Tessenderlo

Bericht door Duvellover » 07 aug 2019 15:47

Denk niet dat je dat ergens kunt zien. Het uitstaande bedrag werd verlaagd, de looptijd ingekort en een iets lagere interest. interest last +- 2 miljoen lager op jaarbasis, dus niet zo een groot verschil.

Gebruikersavatar
jens_dev
Forum elite
Forum elite
Berichten: 8229
Lid geworden op: 17 dec 2012 15:13
waarderingen: 3947
Contacteer:

Re: Tessenderlo

Bericht door jens_dev » 07 aug 2019 16:47

Maar waar heb je dat precies gelezen? Toch niet in jaarverslag? En ze hebben er niet apart over gecommuniceerd.
Never waste a good crisis
https://jensdev.blogspot.com

Toon003
Forum newbie
Forum newbie
Berichten: 11
Lid geworden op: 04 aug 2019 09:49
waarderingen: 2
Contacteer:

Re: Tessenderlo

Bericht door Toon003 » 07 aug 2019 17:43

Thanks Jens, had die capex volledig gemist in jaarverslag, EBIT(DA) cijfers kwamen nochtans van dezelfde pagina...

Op basis daarvan zou ik verwachten dat Tessenderlo incl. T-Power ergens €80m-€85m free cash flow kan doen voor 2019, met yield van 7-7.5% tegen huidige koers lijkt me dat toch vrij interessant. Op basis van recente koersverloop lijkt wel dat er heel wat mensen anders over denken :)

Gebruikersavatar
jens_dev
Forum elite
Forum elite
Berichten: 8229
Lid geworden op: 17 dec 2012 15:13
waarderingen: 3947
Contacteer:

Re: Tessenderlo

Bericht door jens_dev » 07 aug 2019 18:21

Ik heb geen echte prognoses voor dit jaar, maar ik denk dat het risico wat betreft hun adjusted ebitda target eerder aan de onderkant zit, gelet op de blootstelling die Kerley heeft aan de Amerikaanse landbouwsector. CapEx blijft ook hoog (€83m in 2018), onder meer omdat ze meer panden in eigendom willen hebben i.p.v. te huren.

Stel operationele kasstroom van €170m zonder T-power (dus geen groei t.o.v. 2018, maar ook geen krimp)
+ €52m T-power = €222m. Positieve impact van IFRS 16 laat ik buiten beschouwing want die zou er verder onderaan toch weer af moeten.
- €83m CapEx
- €19m net interest paid (assumpties: 4,8% op de schuld van T-power & 3,2% op de schuld van Tessenderlo & ontvangen interest €1,6m)
- €26m belastingen
= €94m vrije kasstroom vóór veranderingen in werkkapitaal

Geeft een vrijekasstroomrendement van circa 8%. Maar goed, ik denk dat die operationele kasstroom eerder wat lager zal uitvallen dan hoger... Ik durf het echt niet te zeggen. Een 5% lagere operationele kasstroom excl. T-power dan die €170m en de vrije kasstroom daalt naar €85,5m. Dan zit ik binnen jouw range.
Never waste a good crisis
https://jensdev.blogspot.com

Deelnemen aan het forum + meer functies?

Discussieer met duizenden beleggers, minder
advertenties, ideaal voor smartphone, betere
gebruikservaring en gratis abonneren op favoriete
onderwerpen. 
Registreer binnen enkele tellen



Plaats reactie