Photonike capital

Beleggen, aandelen kopen in België, informatie, koersen en analyses

Beleggen met ongekend lage tarieven?
Aandelen BE/NL €2+0,03% / VS €0,50+$0,004 p/st
Kernselectie: Geen kosten turbo's, ETF's en fondsen
DEGIRO: meer informatie / rekening openen


Beurs
Forum verkenner
Forum verkenner
Berichten: 92
Lid geworden op: 04 jun 2018 11:25
waarderingen: 5
Contacteer:

Re: Photonike capital

Bericht door Beurs »

Nu de koers nog !!!





bertje
Forum elite
Forum elite
Berichten: 7215
Lid geworden op: 30 jul 2012 14:53
waarderingen: 1630
Contacteer:

Re: Photonike capital

Bericht door bertje »

300 met mkt verkopen en een tegenbod van 298 dan weet je dat er niemand zal proberen te kopen.

Fausto nu ook in MT van Nucleus
https://www.nucleus.lu/nucleus_management/

Benjamin Buffett
Forum gebruiker
Forum gebruiker
Berichten: 151
Lid geworden op: 13 aug 2015 10:38
waarderingen: 162
Contacteer:

Re: Photonike capital

Bericht door Benjamin Buffett »

Als ik dit bedrijf bestudeer dan heb ik toch redelijk wat bedenkingen en vragen.

- De grootste aandeelhouder betreft een Zwitserse vennootschap: Homepad, opgericht in 2009 met slechts 100.000 CHF. Deze vennootschap zou ook maar een omzet van 472.150 USD behalen. Waar haalt Homepad het geld vandaan om 67 miljoen EUR te investeren in Photonike? Verder is er héél weinig informatie te vinden over Homepad. Wie zijn de aandeelhouders van Homepad? Een van de bestuurders is Maurizio Armando Bellinelli.
https://www.dnb.com/business-directory/ ... 582c2.html.

- Het merendeel van de grote aandeelhouders (Homepad, FFVentrigilia Investment,...) is gevestigd in officiële/officiëze belastingparadijzen: Malta, Zwitserland,... Dit wekt toch argwaan op. IIC International Insurance Company is dan weer een verzekeringsmaatschappij waarmee Homepad samenwerkt en die actief is in Curacao, ook een belastingparadijs.

- Een pluspunt is dat er nu toch een commissaris is aangesteld. De boekhoudkundige verwerking van de Duitse en Belgische staatsobligaties, de enige activa waarop echt een waarde kan gekleefd worden, roept wel vragen op. Zoals de commissaris in zijn gepubliceerd verslag van december 2020 stelt is het onder BE GAAP ongebruikelijk om herwaarderingsmeerwaarde te verwerken op een obligatieportefeuille. Dit roept vragen op. Waarom gaat Photonike in tegen het oordeel van de revisor? Een management van een beursgenoteerd bedrijf dat ingaat tegen de BE GAAP regels, roept toch vragen op? Als een revisor een belangrijk voorbehoud wilt maken, dan zou ik als management dat willen voorkomen. Een goed management wilt toch een een verklaring zonder voorbehoud van de commissaris.

- De vraag stelt zich ook waarom Photonike nog steeds een boekhoudkundig verlies realiseert (of zeer beperkt winstje). Uit de gecorrigeerde jaarrekening (gepubliceerd op 21 januari 2021) blijkt dat er door een waardevermindering van 2 MEUR ongeveer een verlies van 2 MEUR was in 2019. De brutomarge bedroeg slechts 21.582 EUR.

- Waarom worden de intresten uit de Duitse en Belgische obligaties niet in resultaat genomen? Worden die ook onder de herwaarderingsmeerwaarden opgenomen? Die intresten zouden toch in resultaat mogen genomen worden?

- Of de vordering van 5 MEUR kan geind worden, is ook onzeker. Sandretto SPA, een Italiaanse deelneming van Photonike, is in liquidatie en diende al jaren geen jaarrekeningen in. Of de waarde van de participatie (790 KEUR) en de vordering (1,6 MEUR) gaan kunnen gerecupereerd worden, is onduidelijk.

- De recente investeringen in twee verzekeraars TripCap Assurance SPC en Nucleus Life AG roepen ook weinig vertrouwen op. Die internetsites komen tamelijk amateuristisch over. Ook weer hier is de vaststelling dat beide verzekeraars opgericht werden in belastingparadijzen, respectievelijk op de Cayman Islands en Liechtenstein.

Kortom, er zijn toch wel veel boekhoudkundige vragen. En zowel de aandeelhouders als de investeringen die recent werden gedaan, hebben betrekking op vennootschappen die opgericht werden in de belastingparadijzen.

En dan stelt zich nog steeds de vraag waarom een zoveel aandelen gedumpt worden. Er is een groot verkooporder van zomaar liefst 134.148 aan 1,20 EUR: https://live.euronext.com/en/product/eq ... 08451-XMLI.
abdel liked last!

bertje
Forum elite
Forum elite
Berichten: 7215
Lid geworden op: 30 jul 2012 14:53
waarderingen: 1630
Contacteer:

Re: Photonike capital

Bericht door bertje »

Eindelijk terug wat volume.

1,19
Wijziging (0,14)
13,33%
Volume
3.914

grote order blijft wel in de weg staan.

bertje
Forum elite
Forum elite
Berichten: 7215
Lid geworden op: 30 jul 2012 14:53
waarderingen: 1630
Contacteer:

Re: Photonike capital

Bericht door bertje »

Wat ik me wel afvraag, ze zeggen zelf niet met een mkt maker te werken, maar wie drukt dan de koers met 1 aandeel??

bertje
Forum elite
Forum elite
Berichten: 7215
Lid geworden op: 30 jul 2012 14:53
waarderingen: 1630
Contacteer:

Re: Photonike capital

Bericht door bertje »

Onze grote verkoper is verdwenen, nu hopelijk wat vuurwerk.

1,19 751 2

1,2 1.500 1

1,5 310 1

1,6 80 1

3 600 1


https://live.euronext.com/en/product/eq ... se-3591473

Benjamin Buffett
Forum gebruiker
Forum gebruiker
Berichten: 151
Lid geworden op: 13 aug 2015 10:38
waarderingen: 162
Contacteer:

Re: Photonike capital

Bericht door Benjamin Buffett »

Even de voor- en nadelen samengevat... :D

Disclaimer: een belegging in dit bedrijf is zeer speculatief en bovengemiddeld risicovol, maar er is een grote veiligheidsmarge. De boekwaarde per aandeel bedraagt 6 à 7 EUR, terwijl de huidige koers neerkomt op 1,19 EUR.

Photonike Capital (Euronext Access Parijs; ISIN: BE0948608451) is een Belgische naamloze vennootschap die opgericht werd als Photonike in 2008 en sinds 2011 noteert op Euronext Access Parijs: http://www.photonike.com/what-we-do.html

Sinds 2016 profileert het bedrijf zich als een investeringsmaatschappij. Photonike werd omgedoopt tot Photonike Capital. De belangrijkste activa van Photonike Capital bestaan uit twee overheidsobligaties die in 2015 werden verworven, goed voor meer dan 90 % van het balanstotaal op 31/12/2019:

o Een Duitse overheidsobligatie (GERMANY(FED REP) 4.75% SNR 04/07/34 EUR0.01 (BB22) met een marktwaarde van 63,6 miljoen EUR op 31/12/2019. De staatsobligatie noteert sterk boven pari aan 172% op 29/01/2021;

o Een Belgische overheidsobligatie (BELGIUM(KINGDOM) 5% SNR 28/03/2035 EUR0.01 (B304)) met een marktwaarde van 51,5 miljoen EUR op 31/12/2019. De staatsobligatie noteert sterk boven pari aan 173,85% op 07/01/2021

De boekwaarde van het bedrijf bedraagt volgens het bedrijf zelf 6,65-7 EUR, rekening houdende met de latente meerwaarden van 49 MEUR op de obligatieportefeuille. In het commissarisverslag van december 2020 wordt de marktwaarde van de activa bevestigd. Exclusief de herwaarderingsmeerwaarden, komt de gecorrigeerde boekwaarde uit op 4 EUR op 31/12/2019.

De “corona”-salamicrash die zich in februari/maart 2020 voordeed, resulteerde ertoe dat het aandeel Photonike Capital sinds de piekkoers van 13,4 EUR (op 12/12/2019) in drie maanden tijd ruim 80% van haar beurswaarde verloor. De marktwaarde van Photonike daalde van 216 miljoen EUR naar 32 miljoen EUR op 19 maart 2020, hetgeen toen dus reeds ruim onder het eigen vermogen was van het bedrijf. Na een kortstondig en beperkt koersherstel tot 3,3 EUR daalde Photonikes’ koers stapsgewijs richting 1 EUR. Het absolute dieptepunt werd bereikt op 5 januari 2021 toen het aandeel even 0,99 EUR aantikte, hetgeen een marktwaarde impliceert van amper 16 miljoen EUR.

De boekwaarde van het bedrijf ligt diverse malen hoger dan de huidige koers (1,19 EUR op 09/02/2021). Het mogelijks hoge koerspotentieel (100% of meer procent) is echter af te zetten tegenover de risico’s die met een investering in Photonike gepaard gaan.

Voordelen

o De activa van Photonike bestaan hoofdzakelijk uit veilige investeringen, met name investment grade (AAA)-obligaties waarop een grote latente meerwaarde bestaat (49,1 MEUR op 31/12/2019). Tussen 2015 en 2019 nam de latente meerwaarde op deze obligatieportefeuille toe van 8,7 MEUR tot 49,1 MEUR. Deze staatsobligaties werden uitgegeven in 2003 en leveren vandaag nog een jaarlijkse intrest op van 4,5% (Duitse staats obligatie) en 5% (Belgische staatsobligatie)

o De marktwaarde van de investeringen werd in 2020 bevestigd door de commissaris Steven Vyvey (zoals blijkt uit het commissarisverslag van 2 december 2020).

o De vennootschap heeft de verwerving van deze obligaties oorspronkelijk gefinancierd via aandeelhoudersleningen die omgezet werden in kapitaal. Photonike Capital is bijgevolg vandaag hoofdzakelijk gefinancierd met eigen vermogen (117,3 MEUR). Op 31/12/2019 waren er enkel diverse schulden ten opzichte van de aandeelhouders (8,2 MEUR – bedragen die op termijn geconverteerd zouden worden in kapitaal).

o Sinds 2015 bleven de activiteiten van Photonike quasi ongewijzigd. Maar in november 2019 bleek dat het management eindelijk de weg is ingeslagen om de latente meerwaarden op de obligatieportefeuille te verzilveren om vervolgens stapsgewijs de cash te investeren in verzekeringsbedrijven

o In november 2019 werd een joint venture opgericht met de Luxemburgse partner Nucleus Holding II SCS, een private equity investeerder (https://www.nucleus.lu/). De joint venture wenst zich toe te spitsen op de twee grootste levensverzekeringsmarkten ter wereld en wenst aan bemiddelde bedrijven en particulieren een reeks innovatieve unit-linked producten aan te bieden om tegemoet te komen aan de behoefte aan diversificatie van de beleggingen in een context van lage rentevoeten. De joint venture, waarin Photonike 27,5% heeft, beheert activa met een waarde van ruim twee miljard EUR (https://2020.nucleus.lu/2021/01/14/auto-draft/). Tot op heden werd via de joint venture geïnvesteerd in twee jonge verzekeraars:

1) Een sterk groeiende verzekeraar, Nucleus Life AG, met activa in beheer (AuM) ten belopen van 115,5 million CHF op 31/12/2019. Dit steeg tot 256,4 miljoen CHF in juni 2020. Een verdere stijging wordt verwacht (337.9 million euros in 2021 en 422.5 million euros in 2022). Nucleus Life AG ontstond in 2004. https://www.nucleus.li/Nucleus-Life-AG/ ... fe-ag.html

2) De levensverzekeringsmaatschappij TriCap Assurance SPC, die sinds 2007 actief is. De joint venture heeft als doel TriCap een plaats te geven op de B2B-markt voor levensverzekeringen en uitsluitend "contrats dédiés" (wikkels) aan te bieden aan vermogende particulieren. De AUM van deze verzekeraar bedraagt ongeveer 1,8 miljard USD. Photonike investeerde 10 miljoen EUR in de joint venture betreffende deze investering.

o Naast de investeringen in de joint venture, heeft Photonike Capital ook in augustus 2020 de procedure opgestart om als herverzekeraar te mogen handelen.

o Sinds december 2020 wordt Photonike Capital ook verhandeld op Stuttgart Stock Exchange Market in de STUB (Unofficial Market) en STUD (Regulated Market) segmenten. Deze beursnotering heeft als doel om eenvoudiger Duitse investeerders aan te trekken.

o De kwaliteit van het management is sinds begin 2019 verbeterd door de komst van twee nieuwe bestuurders: Peter Sollecito (USA) en Marco Quaranta (IT). Beiden hebben een degelijk parcours afgelegd in de financiële wereld. Een andere bestuurder betreft Alain Mangion, de oprichter en CEO van de Maltese verzekeraar Credinvest International

Nadelen

o Een groot nadeel betreft de beperkte free float. Slechts 3,7% van de aandelen worden vrij verhandeld. Er zijn slechts twee noteringen per dag (dubbele fixing):
http://www.photonike.com/doc/Assemblee% ... CDA%20.pdf

o Het merendeel van de aandeelhouders is gevestigd in fiscaalvriendelijke landen:

- Homepad SA: 81,49% (13.241.107 aandelen) , Zwitsers bedrijf;
- Fausto Ventriglia en zijn Maltese vennootschap FFVentriglia Investment & Finance Ltd (mede-oprichter, CEO): 4,96% van het kapitaal (806.400 aandelen);
- Claudio Marati (oprichter en bestuurder): 2,89% van het kapitaal (469.300 aandelen)
- Luciano Minerva (gewezen mede-oprichter/bestuurder): 3,03% (492.720 aandelen)
- IIC International Insurance Company (een verzekeringsmaatschappij actief in Curacao en Nederland): 3,93% (639.000 aandelen), vertegenwoordigd door Fausto Ventriglia
- Free float: 3,7%

o Over de grootste aandeelhouder, de Zwitserse vennootschap Homepad SA, is zeer weinig informatie bekend. De vordering die Homepad SA had op Photonike en waarmee de verwerving van de obligatieportefeuille werd gefinancierd, werd omgezet in kapitaal in 2016. Deze transactie is echter niet volledig duidelijk:
http://www.ejustice.just.fgov.be/cgi_ts ... iste=Liste

o Tot de oorspronkelijke oprichters behoorde Small Caps Finance Invest (SCFI). Toen werd Photonike omschreven als een producent van fotovoltaïsche panelen. SCFI betreft een in 2013 failliet verklaarde vennootschap van Bernardo Ruzziconi. Volgens De Tijd werd Ruzziconi ooit beschouwd als de “paus van de vrije markt”. Bernardo Ruzziconi zou wel geen aandelen meer bezitten in Photonike en zou er geen bevoegdheden meer hebben. Hij wordt nog wel vermeld op de site van Photonike als “secretaris”, maar dit zou een ceremoniële functie zijn.

o Het management is weinig transparant en houdt zich strikt aan de wettelijke verplichte communicaties. Het bedrijf kondigde in oktober 2020 aan dat er een forecast zou worden gepubliceerd, maar tot op heden is dat nog niet gebeurd.

o 4% van de activa bestaat uit deelnemingen in kleine vennootschappen, waaronder Sandretto (790 KEUR), Mediterranea Holding (399 KEUR), BS Life Settlement (2 MEUR), andere participaties (1,9 MEUR). 3% van de activa bestaat uit vorderingen (5,1 MEUR), waaronder Sandretto (1,6 MEUR) en 3,4 MEUR op FFV Inv & Fin (de vennootschap advan de CEO). De waarde van deze participaties is moeilijk te bepalen. Veiligheidshalve mag ervan uitgegaan worden dat deze historische deelnemingen waardeloos zijn. Er werden reeds waardeverminderingen van 1,9 MEUR tot uitdrukking gebracht op 31/12/2019.

o Er worden nog steeds relatief grote hoeveelheden aandelen te koop aangeboden.

Eén van de mogelijke verkopers betreft Candela Invest, een Belgische holdingmaatschappij met participaties in beursgenoteerde bedrijven als EMD Music en U&I Learning: https://www.candelainvest.com/home_nl.html. Candela Invest is sinds november 2011 aandeelhouder geworden van Photonike via een aandelenruil (een ruil met de toenmalige participatie in Small Caps Finance Invest) en bezit 91.255 aandelen van Photonike. De aandelen van Photonike werden op basis van de aandelenruil gewaardeerd op 5,28 EUR, maar de boekwaarde werd in 2012 op nul gezet.

o De commissaris maakte in 2019 een voorbehoud bij zijn opinie omdat het ongebruikelijk is om een herwaarderingsmeerwaarde tot uitdrukking te brengen in BE GAAP op een obligatieportefeuille. Volgens de Belgische boekhoudnormen zijn de activa dan ook overgewaardeerd ten belopen van 49,1 MEUR. Bij toepassing van IFRS normen zijn de activa wel correct gewaardeerd. Het is opmerkelijk dat het management ingaat tegen het oordeel van de commissaris.

o Er kunnen geen dividenden uitbetaald worden aangezien het overgedragen resultaat negatief is. De boekingswijze van de ontvangen intresten uit de obligatieportefeuille is onduidelijk. Deze intresten worden niet geboekt onder de financiële opbrengsten.

Algemene conclusie

De conservatieve boekwaarde (zonder rekening te houden met de latente meerwaarde op de obligatieportefeuille) van 1 aandeel Photonike bedraagt 4 EUR, terwijl de beurskoers slechts 1,19 EUR bedraagt. Zoals hierboven beschreven zijn er dan ook veel risico’s verbonden aan een investering in Photonike.

De combinatie van de coronacrash en de beperkte free float zorgde ervoor dat Photonike in enkele maanden ruim 80% van haar waarde op de beurs verloor, zonder bedrijfsgerelateerde informatie die deze crash kan verklaren. Het lijkt er dus op dat de sterke terugval van het aandeel onterecht is. De activiteiten van Photonike zijn, na jaren stilstand, sinds oktober 2019 duidelijk aan het evolueren. Zoals het aandeel met beperkte volumes sterk daalde, kan het aandeel ook sterk stijgen bij de minste positieve berichtgeving (bijv. goedkeuring licentie tot herverzekeraar, nieuwe investeringen, publicatie van het langverwachte business plan).

Het merendeel van de activa van Photonike wordt beschouwd als veilig: twee Investment Grade- staatsobligaties waarop een grote latente meerwaarde rust. Sinds 2019 lijkt het erop dat het management Photonike wenst te laten evolueren in een verzekeringsholding. Dit blijkt onder meer uit de oprichting van de joint venture met de Luxemburgse partner Nucleus Holding II SCS. Daarnaast werd in augustus 2020 de procedure gestart in België om een licentie verwerven als herverzekeraar.

Een bedrijf dus met potentieel, maar geen investering voor de hartlijders.
kayva liked last!

bertje
Forum elite
Forum elite
Berichten: 7215
Lid geworden op: 30 jul 2012 14:53
waarderingen: 1630
Contacteer:

Re: Photonike capital

Bericht door bertje »

Benjamin Buffett, bedankt voor de zeer uitgebreide samenvatting.

Er komt nog een zeer uitgebreid persbericht aan eens ze alle goedkeuringen op zak hebben.

bertje
Forum elite
Forum elite
Berichten: 7215
Lid geworden op: 30 jul 2012 14:53
waarderingen: 1630
Contacteer:

Re: Photonike capital

Bericht door bertje »

Benjamin Buffett schreef:
09 feb 2021 22:45

o Over de grootste aandeelhouder, de Zwitserse vennootschap Homepad SA, is zeer weinig informatie bekend. De vordering die Homepad SA had op Photonike en waarmee de verwerving van de obligatieportefeuille werd gefinancierd, werd omgezet in kapitaal in 2016.
Voor de volledigheid, het ging hier over 67 miljoen euro die ze aan 5.06 euro omwisselden met 13.241.107 aandelen.

bertje
Forum elite
Forum elite
Berichten: 7215
Lid geworden op: 30 jul 2012 14:53
waarderingen: 1630
Contacteer:

Re: Photonike capital

Bericht door bertje »

Benieuwd of we deze week een aanval op de 2 zullen inzetten. (zou maar 390 aandelen zijn)

1 320 0 ____1,19 250 1

1 827 1,27 ____1,2 1.500 1

1 200 1,22 ____1,5 310 1

1 890 1,2 ____1,6 80 1

1 430 1,19 ____2 7.700 1

1 100 1,08 ____3 600 1


Deelnemen aan het forum + meer functies?

Deel kennis en vragen met duizenden beleggers,
minder advertenties, ideaal voor smartphone, betere
gebruikservaring en gratis abonneren op favoriete
onderwerpen. Registreer binnen 1 minuut!



Plaats reactie