Global Graphics

Beleggen in aandelen beurs Brussel, BEL 20, lokale fondsen, etc.
Plaats reactie
Gebruikersavatar
K/w
Premiummember
Premiummember
Berichten: 1905
Lid geworden op: 01 Jul 2013 20:41
waarderingen: 781
Contact:

Re: Global Graphics

Berichtdoor K/w » 28 Feb 2018 18:41

CFO’S REVIEW

Acquisitions
On 27 September 2017, the Group acquired the entire issued share capital of Cambridge Grey Bit Limited (“CGB”).

CGB is a research and development company specializing in advanced software for industrial inkjet printing and is based near Cambridge, UK. With this acquisition, CGB’s screening and cross web calibration for single pass and scanning inkjet heads will be integrated into Global Graphics Software’s technology offering to further enhance the ScreenPro™ product.

Group structure
Other than the addition of CGB, there has been no change to the structure of the Group since the year ended 31 December 2016, however, on 22 June 2017 at a general meeting of shareholders it was voted that the Company be converted from a Societas Europaea (“SE”) to a public limited company registered in England and Wales (“PLC”). The conversion was completed on 18 July 2017.

This conversion was performed to mitigate any risk that may be associated with the legal status of an SE after the UK leaves the European Union.

Operating segments
Following a review of how the Group is operated and managed, the products, business activities, the information provided to the CEO and the discrete financial information available, the reportable segments of Print, eDoc and Fonts have been replaced with 3 new segments. The new segments are:

• Software, for digital printing and digital documents software;
• Printhead Solutions, for electronics and software developed for industrial inkjet printing; and
• Fonts, for digital typeface design and technology.

Further information about segment revenue and profitability can be found in note 6 to the consolidated financial statements.

Revenue
Revenue for the year was €20.54 million compared with €16.03 million in 2016. This was an increase of €4.51 million (28.1%).
At 2016 exchange rates, 2017 sales would have been approximately €0.58 million higher and totalled approximately €21.12 million.

License fees accounted for 48.1% (2016: 77.2%) of revenue, driver electronics accounted for 37.4% (2016: 3.6%), maintenance and support accounted for 6.8% (2016: 8.0%), engineering services accounted for 4.4% (2016: 6.7%), hardware and consumables accounted for 3.1% (2016: 4.4%) and other items accounted for 0.2% (2016: 0.1%).

In 2017, the ten largest customers represented 53.5% (2016: 61.7%) of the Group’s revenue, the five largest customers represented 41.9% (2016: 45.6%) of the Group's revenue and the single largest customer represented 19.6% (2016: 18.1%) of the Group's revenue. There were 2 customers during the year that represented 10% or more of total revenue. Revenue from those 2 customers totalled €6.05 million and is reported in the Software and the Printhead Solutions segments.

The Group's sales are made in several different currencies, and during the reporting year 40.8% (2016: 54.2%) were denominated in US dollars, 38.7% (2016: 4.9%) were in pounds sterling, 13.8% (2016: 13.5%) were in euros, 6.4% (2016: 27.4%) were in japanese yen and 0.3% (2016: nil) were in other currencies. This means that the Group’s revenues can be affected significantly by currency fluctuations against the reporting currency of euro.

Software
Revenue for the Software segment totalled €9.08 million for the year (2016: €13.04 million). The decrease of €3.96 million was due to:

• revenue from new customers of €0.54 million;
• a decrease of €0.22 million due to the movement in exchange rates;
• a decrease of €2.87 million for one-off revenue in 2016; and
• a decrease of €1.41 million due to net lower volume from existing customers.

During the year ending 31 December 2016, a customer exercised a multi-year option in their contract which resulted in the recognition of revenue totalling €2.87 million. This exceptional revenue was not repeated in the year ending 31 December 2017, but will repeat in 2021 if the customer renews the contract.

Several new customers from the previous year that were expected to generate revenue during the year did not start shipping as expected. It is anticipated that shipments will increase during 2018 and that they will be shipping for the full year from 2019. Other new customers signed during the year are expected to generate revenue during 2018.

Printhead Solutions
Revenue for the Printhead Solutions segment was €7.68 million for the year (2016: €0.57 million).

The increase in revenue allocated to this segment was due to the inclusion of the full year results of Meteor Inkjet Limited, which was acquired in December 2016.

On a standalone, like-for-like basis, i.e. a full 12-month comparison, the growth in revenue was 78.3% attributed to increased volume from existing customers and 21.7% attributed to new customers.

Pre-tax result
The consolidated pre-tax result was a loss of €0.16 million in 2017 compared with a pre-tax profit of €0.13 million in 2016. The reduction in profitability of €0.29 million is due to:

• an increase in revenue of €4.51 million;
• an increase in cost of sales of €3.51 million
• an increase in selling, general and administrative expenses of €1.02 million;
• a decrease in research and development expenses of €0.95 million;
• an increase in other operating expenses of €0.54 million; and
• a decrease in foreign exchange gains of €0.67 million.

Gross profit for the period was 75.2% of revenue. For the same period in the prior year it was 89.5% of revenue. Following the acquisition of Meteor in December 2016, the Group’s sales are now comprised of software and a significant proportion of printhead driver electronics. The driver electronics hardware revenue attracts a higher cost of sale, resulting in lower gross margins, thus, the total Group gross profit margin percentage is lower.

Included in selling, general and administrative expenses is amortisation of €1.52 million (2016: €1.07 million) related to intangible assets recognised as a result of acquisitions and €0.06 million (2016: €0.95 million) related to share-based payment expenses.

Included in research and development expenses is the capitalisation and amortisation of internally generated intangible assets. During the period there was a net expense of €0.18 million (2016: €1.52 million) related to these assets. The net expense was comprised of €1.46 million (2016: €2.79 million) in amortisation charge offset by €1.28 million (2016: €1.27 million) in capitalisation of development expenses.

Redundancy costs of €0.28 million are included in other operating expenses. This expense relates to a minor reorganisation in the Software segment, which is expected to result in annualised cost savings of approximately €0.90 million, taking effect from 1 January 2018.

Also included in other operating expenses is a charge of €0.23 million for a fair value adjustment to contingent consideration payable for the acquisition of Meteor Inkjet Limited (“Meteor”). The growth in revenue seen during 2017 in Meteor surpassed
expectations used when modelling the acquisition date fair value of contingent consideration. The model was subsequently revised for current forecasts and expectations, which concluded that it is expected that the contingent consideration payments will be made earlier, thereby increasing the present value of those payments and increasing the liability in the balance sheet.

An analysis of all the items included in other operating expenses is included in note 9 to the consolidated financial statements.

The exchange rate gains are primarily due to the revaluation of currency balances held at the balance sheet date and the change in exchange rates during the year.

Cashflow
The Group continued to be cash generative during the year, ending with cash balances valued at €5.08 million (2016: €4.64 million). This positive cash flow was generated after significant cash outflows of €0.83 million for contingent consideration
payments related to acquisitions and €0.60 million of own-share purchases were incurred.

The Group continues to generate sufficient cash to fund its day to day operational expenditures and capital expenditure on property, plant and equipment. Capital expenditure in the period was €0.32 million (2016: €0.25 million).

Adjusted operating result and net profit The Board believes that evaluating the Group’s ongoing results may not be as useful if it is limited to reviewing only IFRS financial measures, particularly because management uses adjusted financial information to evaluate its ongoing operations, for internal planning and forecasting purposes and for the measurement of performance related bonuses.

The Group does not suggest that investors should consider these adjusted financial results in isolation from, or as a substitute for, financial information prepared in accordance with IFRS. The Group presents adjusted financial results when reporting its financial results to provide investors with additional tools to evaluate the Group’s results in a manner that focuses on what the Group believes to be its underlying business operations. The Group’s management believes that the inclusion of adjusted financial results provides consistency and comparability with past reports.
Wees hebzuchtig als de markt angstig is en
wees angstig als de markt hebberig is.


Gebruikersavatar
K/w
Premiummember
Premiummember
Berichten: 1905
Lid geworden op: 01 Jul 2013 20:41
waarderingen: 781
Contact:

Re: Global Graphics

Berichtdoor K/w » 28 Feb 2018 19:07

Going concern
On the date these consolidated financial statements were approved, based on their review of cash flow projections prepared by management for the years ending 31 December 2018 and 2019, the members of the Company’s board of directors have no reason to believe that a material uncertainty exists that may cast significant doubt about the Group’s ability to continue as a going concern, notably because of a cash position of €5.08 million as at 31 December 2017 (2016: €4.64 million) and the absence of any outstanding bank debt.


Fair value adjustment to contingent consideration
Certain assumptions about revenue growth were used when calculating the acquisition date fair value of contingent consideration for the acquisition of TTP Meteor Limited (now Meteor Inkjet Limited) in the year ending 31 December 2016.

These assumptions were reviewed for the year ended 31 December 2017. Based on the revenue growth seen by Meteor Inkjet Limited and the revised forecasts, the review concluded that it is expected that the contingent consideration payments will be made earlier, thereby increasing the present value of those payments and increasing the liability in the balance sheet by €0.23 million.

During the year, cash payments of £740,000 were paid against the contingent consideration due for the acquisition of Meteor Inkjet Limited.


Company explainer
28 February 2018
https://www.globalgraphics.com/applicat ... _FINAL.pdf
Wees hebzuchtig als de markt angstig is en
wees angstig als de markt hebberig is.

marcator
Forum actieveling
Forum actieveling
Berichten: 270
Lid geworden op: 17 Okt 2014 16:37
waarderingen: 202
Contact:

Re: Global Graphics

Berichtdoor marcator » 28 Feb 2018 19:10

Stevig resultaat !!

omzet van 16 naar 20.5 Meuro
adjusted profit van 3 naar 2.1 Meuro
ebidta van 4.3 naar 3.1 Meuro
cash van 4.6 naar 5.1 Meuro
operationeel verlies gehalveerd

Niet onbelangrijk is dat in de 2017 cijfers al heel wat voorzieningen zijn getroffen voor toekomstige uitgaven, zo is er een hogere netpresent value doorgerekend omdat de afbetalingen van de Meteor overname met de fors stijgende omzet ook sneller moeten uitgevoerd worden.

De software (oude GLOG) tak is weliswaar gekrompen wegens het verdwijnen van eenmalige deal effecten, maar heeft nog heel wat bestellingen te verwachten van in 2017 afgesloten deals, dus daar zit nog behoorlijk wat extra omzet in de pipeline. En de inktjet markt is duidelijk de groeimotor : Meteor groeit van 4 naar 7.8 Meuro omzet , da's bijna maal 2 !!

Nu de consolidatie met Meteor en de afbetalingen hiervoor reeds zijn verrekend in de boeken, komen de komende kwartalen vanzelf de winstresultaten terug. Een omzet van 22 Meuro voor 2018 is zeker haalbaar. Als ze de gross margins in de hardware business kunnen optillen zoals beloofd, dan gaan we terug naar 3 tot 4 Meuro jaarwinst.

Ik verwacht een mooie beursreactie de komende dagen.
K/w liked last!

Gebruikersavatar
K/w
Premiummember
Premiummember
Berichten: 1905
Lid geworden op: 01 Jul 2013 20:41
waarderingen: 781
Contact:

Re: Global Graphics

Berichtdoor K/w » 28 Feb 2018 19:46

marcator schreef:Stevig resultaat !! omzet van 16 naar 20.5 Meuro adjusted profit van 3 naar 2.1 Meuro ebidta van 4.3 naar 3.1 Meuro cash van 4.6 naar 5.1 Meuro operationeel verlies gehalveerd

Nu nog zien, hoe morgen de aandeelhouders al deze info gaan verteren?


marcator schreef:De software (oude GLOG) tak is weliswaar gekrompen wegens het verdwijnen van eenmalige deal effecten, maar heeft nog heel wat bestellingen te verwachten van in 2017 afgesloten deals, dus daar zit nog behoorlijk wat extra omzet in de pipeline.

Klopt, is me ook opgevallen, vanuit die hoek mogen we dan ook nog het één en ander verwachten. Alleen hebben we geen zicht over hoeveel het hier juist gaat?

marcator schreef:En de inktjet markt is duidelijk de groeimotor : Meteor groeit van 4 naar 7.8 Meuro omzet , da's bijna maal 2 !!

En volgens mij moet het allemaal nog goed en wel beginnen. Zie onlangs nog, de samenwerkingen met:

FUJIFILM Dimatix
https://www.printweek.com/print-week/pr ... ma-99-head

XAAR 1201
http://www.xaar.com/en/news/2017/meteor ... -textiles/

Dit zijn géén kleine contracten!

marcator schreef:Nu de consolidatie met Meteor en de afbetalingen hiervoor reeds zijn verrekend in de boeken, komen de komende kwartalen vanzelf de winstresultaten terug. Een omzet van 22 Meuro voor 2018 is zeker haalbaar. Als ze de gross margins in de hardware business kunnen optillen zoals beloofd, dan gaan we terug naar 3 tot 4 Meuro jaarwinst.

Hier is er al héél wat geëvolueerd, zeker als men het vergelijkt met een paar jaar terug?
Ook dit jaar zijn we nog altijd schuldenvrij!!
Wees hebzuchtig als de markt angstig is en
wees angstig als de markt hebberig is.

alfons
Forum verkenner
Forum verkenner
Berichten: 87
Lid geworden op: 14 Mei 2015 10:32
waarderingen: 15
Contact:

Re: Global Graphics

Berichtdoor alfons » 28 Feb 2018 20:27

@ Marcator
Je zat er redelijk juist op met je omzet van 20 miljoen en een winst van ongeveer 3 miljoen.
Nu vraag ik me af gezien de omzetgroei en de verdere groei van de cash, en nog steeds schuldenvrij, wat een correcte waardering zou zijn momenteel?

Mvg,
Bram

marcator
Forum actieveling
Forum actieveling
Berichten: 270
Lid geworden op: 17 Okt 2014 16:37
waarderingen: 202
Contact:

Re: Global Graphics

Berichtdoor marcator » 28 Feb 2018 21:07

U vraagt , wij antwoorden ...op risico van hier afgeslacht te worden , is hier mijn bescheiden waardebepaling van de Global Graphics Holding :

In de IT sector is een ratio EV/ebidta ratio van 20 vrij normaal.
in de technologie sector is deze ratio ong. 17

Glog Ebidta is 3.1 Meuro.
op basis van 3 euro koers is de Entreprise Value 31 MEuro.
Dat geeft een ratio van slechts 10.

Maw Glog is fors ondergewaardeerd en is als Technologie aandeel 5 euro waard en als IT aandeel 6 euro per aandeel waard.

Ter illustratie hier enkele EV/Ebidta ratios van gekende bedrijven en sectoren IT en Technologie :
Adobe Systems Inc. 39
Facebook. 21
Microsoft Corp. 20
Oracle Corp. 13
salesforce.com inc. 112.58

EV/EBITDA, Sector Software & Computer Services 22.73
EV/EBITDA, Industry Technology 17.94

Maak zelf uw conclusie ...

alfons
Forum verkenner
Forum verkenner
Berichten: 87
Lid geworden op: 14 Mei 2015 10:32
waarderingen: 15
Contact:

Re: Global Graphics

Berichtdoor alfons » 28 Feb 2018 21:20

Bedankt voor uw antwoord, ikzelf denk ook dat Global Graphics momenteel nog steeds ondergewaardeerd is.
Maar dat zal de toekomst uitwijzen hè, we blijven hoopvol op een betere waardering.

Mvg,
Bram

Filantroop
Forum elite
Forum elite
Berichten: 2417
Lid geworden op: 13 Nov 2013 11:29
waarderingen: 497
Contact:

Re: Global Graphics

Berichtdoor Filantroop » 01 Mar 2018 00:21

Ben net terug van een uitstap en heb snel de jaarcijfers van GLOG onder de loep genomen...deze zijn zeker geen 'wauw' waard!
Met de omzetcijfers zat ik er glad naast máár de winstgeneratie over 2017 valt zonder meer fel tegen.
Met eem profit van 0,15 EURO per aandeel blijft deze fors onder de verwachtingen en noteert het aandeel aan een koers /winstverhouding van 20 wat mijn inziens geen hogere koersen rechtvaardigen.
Ik ben blij dat ik me niet voor de volle 100% heb gesmeten want jammer genoeg - dit is absoluut geen leedvermaak - verwacht ik morgen eerder een terugval dan een stijging.
Bovendien zit het beursklimaat wat tegen zodat ook uit die hoek geen steun mag verwacht worden...
GLOG is mijn inziens het aandeel van de eeuwige beloftes en dat zal mijn inziens zo nog wel een tijdje blijven. :?
Laatst gewijzigd door Filantroop op 01 Mar 2018 00:32, 2 keer totaal gewijzigd.

Filantroop
Forum elite
Forum elite
Berichten: 2417
Lid geworden op: 13 Nov 2013 11:29
waarderingen: 497
Contact:

Re: Global Graphics

Berichtdoor Filantroop » 01 Mar 2018 00:30

alfons schreef:@ Marcator
Je zat er redelijk juist op met je omzet van 20 miljoen en een winst van ongeveer 3 miljoen.
Nu vraag ik me af gezien de omzetgroei en de verdere groei van de cash, en nog steeds schuldenvrij, wat een correcte waardering zou zijn momenteel?

Mvg,
Bram


Beste Fons, waar zie jij die winst van 3MEUR ? :?:
Volgens mij heb je het jaarverslag van 2016 ontleed toen inderdaad 3MEUR nettowinst werd opgetekend.
Daar blijft in 2017 nog 1,8MEUR over of een daling van 40% !!!

Gebruikersavatar
Umi
Forum veteraan
Forum veteraan
Berichten: 1501
Lid geworden op: 06 Mar 2013 19:06
waarderingen: 546
Contact:

Re: Global Graphics

Berichtdoor Umi » 01 Mar 2018 00:47

marcator schreef:U vraagt , wij antwoorden ...op risico van hier afgeslacht te worden , is hier mijn bescheiden waardebepaling van de Global Graphics Holding :

In de IT sector is een ratio EV/ebidta ratio van 20 vrij normaal.
in de technologie sector is deze ratio ong. 17

Glog Ebidta is 3.1 Meuro.
op basis van 3 euro koers is de Entreprise Value 31 MEuro.
Dat geeft een ratio van slechts 10.

Maw Glog is fors ondergewaardeerd en is als Technologie aandeel 5 euro waard en als IT aandeel 6 euro per aandeel waard.

Ter illustratie hier enkele EV/Ebidta ratios van gekende bedrijven en sectoren IT en Technologie :
Adobe Systems Inc. 39
Facebook. 21
Microsoft Corp. 20
Oracle Corp. 13
salesforce.com inc. 112.58

EV/EBITDA, Sector Software & Computer Services 22.73
EV/EBITDA, Industry Technology 17.94

Maak zelf uw conclusie ...

Zeker dat ge Ebitda & net income niet verwisseld? Alphabet noteert aan 13x EV/Ebitda & Facebook aan 15x.
Daarnaast kunt ge 'blue chips' niet vergelijken met een microcap. Die laatste zal altijd tegen lagere multiples gewaardeerd worden.

Ik denk dat 8a12x EV/Ebitda een veel realistischere multiple is & tel daarbij de netto kaspositie op.
Beter nog is te waarderen adhv de FCF.
Ik denk dat de faire waarde -op basis van de jaarcijfers- ergens tussen 35 & 40M schommelt voor GLOG. Zonder te kijken naar 'verborgen waarde'/groei.


edit; Als je Agfa (als Vlaamsche technologiereus) als ijkingspunt neemt, moet je 2x EV/Ebitda doen :lol: