ASR Verzekeringen

Beleggen en aandelen kopen in Nederland, beursberichten, informatie delen, beurskoersen analyseren + AMX, ASCX, Lokaal
Gebruikersavatar
lacrimas
Premiummember
Premiummember
Berichten: 29
Lid geworden op: 01 apr 2020 10:44
waarderingen: 54
Contacteer:

Re: ASR Verzekeringen

Bericht door lacrimas »

a.s.r. nog steeds koopwaardig
Door Nico Inberg op 20 mei 2020 10:15

a.s.r.: KOPEN KOERSDOEL: €34 KOERS: €23,50 UPSIDE: 44%

Voorafgaand aan de algemene vergadering vandaag publiceert de verzekeraar een update over het eerste kwartaal. De geïnde brutopremies stegen met ruim 18%, voor een deel te danken aan overnames maar ook door organische groei bij AOV en P&C (7,6%).

De operationele winst viel terug tot €184 mln (€208 mln. vorig jaar), met een Covid19-impact van €18 mln. De Solvency II-ratio was eind maart fors hoger door technische aanpassingen (235%).

Alsnog dividend
a.s.r. wil later dit jaar alsnog het dividend uitkeren dat vanwege de oproep van de toezichthouders in kas werd gehouden. Ook de inkoop van eigen aandelen, waar nog een bedrag van €25 mln valt te spenderen, wordt dan hervat.

De langetermijnverwachting van een kaptiaalgeneratie van €500 mln blijft staan. Voor dit jaar zal, zo verwacht het management, de winst terugvallen tot het niveau van 2018. Toen bedroeg deze winst operationeel €742 mln en netto €642 mln. Over dat jaar werd een dividend uitgekeerd van €1,74 per aandeel. Dat zou op dit niveau een dividendrendement geven van 7,25%.

Plussen en minnen
De beleggingen van a.s.r. zijn over het algemeen robuust, al zijn er hier en daar wel wat pijntjes. Het winkelvastgoed bijvoorbeeld (de onderneming bezit een tiental winkelcentra) en de bedrijfsobligatieportefeuille zullen het minder doen. Daarentegen zit a.s.r. bewust nauwelijks in de olie- en gassector.

Wat verzekeringen betreft is de combined ratio goed met 94,7% en wordt er weinig uitgekeerd aan autoschadeverzekeringen. Een kleine storm in februari kostte €18 mln en verder zijn er wat plussen en minnen pensioenen (plussen) en uitvaartverzekeringen (minnen).

Code: Selecteer alles

a.s.r.				2018A	2019A	2020E	2021E	2022E

Operationeel resultaat (€ mln)	742	858	740	858	877
Nettowinst (€ mln)		610	912	600	667	730
Nettowinst per aandeel (€)	4,33 	6,47	4,25	4,64	4,99
Dividend per aandeel (€)	1,74	1,90	1,70	1,90	2,10
Koerwinstverhouding		8	5,2	5,5	5,2	4,8
Solvency II			197%	194%	220%	210%	200%
Dividendrendement (%)		5% 	5,7%	7,3%	8,7%	9,1%

Tabel 1: Kerncijfers a.s.r. (bron: Reuters/Beleggersdesk)
De koersval van de verzekeraars staat niet in verhouding tot de verwachte terugval in winstgeneratie. De markt heeft duidelijk twijfels inzake de haalbaarheid van de winsten en bij de robuustheid van de portefeuilles.

De lagerenteomgeving zal voor langere tijd aanhouden en dat zullen verzekeraars in de toekomst uiteraard wel meer last van krijgen.

Afbeelding

Nog steeds meer dan koopwaardig
Op basis van het 2018-scenario, en het feit dat ook de langetermijnverwachtingen worden vastgehouden, is a.s.r. nog steeds meer dan koopwaardig (dividendrendement van 7,5%). Echter, de aandeelhouder zal enig geduld moeten betrachten alvorens de financiële markten hun scepsis richting verzekeraars laten varen.

We hanteren voorlopig een koersdoel van €34, uitgaande van een dividendrendement van 5%, waarbij we verwachten dat de markt, wanneer de impact van het coronavirus langzaam maar zeker afneemt, meer oog zal krijgen voor de kapitaalgeneratie en dividenduitkeringen van a.s.r..

Disclaimer: Inberg heeft een longpositie in a.s.r.

KOPEN
Dit aandeel is op dit moment en tegen deze koers koopwaardig
KOPEN OP 20 MEI 2020 10:15
Sterke buffers en degelijke investeringen houden asr op het rechte pad. Winst gaat uiteraard iets tegenvallen dit jaar. Koopwaardig.



Deelnemen aan het forum + meer functies?

Discussieer met duizenden beleggers, minder
advertenties, ideaal voor smartphone, betere
gebruikservaring en gratis abonneren op favoriete
onderwerpen.


Plaats reactie