Carrefour

Beleggen in aandelenbeurzen Europa: DAX, FTSE 100, CAC40, etc.

filmo
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Re: Carrefour

Bericht door filmo »

Het (vrij onbekende) Canadese retailbedrijf Alimentation Couche-Tard voert verkennende gesprekken met Carrefour met het oog op een overname. Bedoeling is om een vriendschappelijk bod uit te brengen. De gesprekken zitten in een "zeer pril stadium". Couche Tard weegt op de beurs zowat 2,5 keer meer dan de Franse groep.

In 2018 startte Carrefour een vijfjarig plan en begint er stilaan de vruchten van te plukken. Bij de jaarcijfers hopen we dat de kosten met meer dan de voorziene 3 mrd. EUR zijn gedaald. We rekenen dan ook op een verdere stijging van de (bedrijfs)marge, hoewel Carrefour nog lang niet de rendabiliteit haalt van sectorgenoten zoals Ahold Delhaize en Colruyt.

In de namiddag raakte bekend dat de bedrijven discussiëren over een overnamebod aan 20 EUR, of een premie van 29% tegenover de slotkoers van dinsdag. Hiermee zou Carrefour noteren tegen 16 keer de winst van 2020. Ahold Delhaize, dat een veel hogere bedrijfsmarge haalt, noteert momenteel slechts 11 keer de winst. Een veel hoger bod verwachten we dan ook niet voor Carrefour.

Bron : De Belegger

Heb zelf mijn positie in december verdubbeld aan € 13,29 ,nadat het bedrijf uit pakte met de beste omzetgroei in ruim 20 jaar in het derde kwartaal vond ik dat koers achter liep maar zou nu best tevreden zijn met € 20.00 ,misschien morgen al een deel verzilveren voor de zekerheid.



Scapino
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Re: Carrefour

Bericht door Scapino »

Heb vandaag getwijfeld om te kopen en beklaag het mij gezien de info over een bod van 20€.
Naar alle waarschijnlijkheid zullen ze morgen openen aan 20€ wat denken jullie?

sjos
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Re: Carrefour

Bericht door sjos »

Scapino schreef:
13 jan 2021 21:47
Heb vandaag getwijfeld om te kopen en beklaag het mij gezien de info over een bod van 20€.
Naar alle waarschijnlijkheid zullen ze morgen openen aan 20€ wat denken jullie?
Zoals te verwachten ziet politiek Frankrijk een merger niet zitten. Ooit werd hierdoor een poging van Pepsi om Danone over te nemen afgeblazen. Carrefour heeft ook een 100.000 personeelsleden in Frankrijk. Hoewel...als er een garantie zou gegeven worden op werkzekerheid...
Groot aandeelhouders hebben 20% van de aandelen met een dubbel stemrecht.

Bron: CNBC tv uitzending
Buy and Hold blijft mijn strategie, tenzij een aandeel 20 percent gestegen is in een periode van enkele weken/maanden na aankoop.

sjos
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Re: Carrefour

Bericht door sjos »

CARREFOUR

Cotation temps réel PARIS - 14/01/21 - 10H 58mn 59s -6,16% 16,460 €

PAR SYLVIE AUBERT | INVESTIR.FR | LE 13/01/21 À 16:05 | MIS À JOUR LE 13/01/21 À 16:32 @aubert34
Surprise ! La direction de Carrefour a confirmé ce mercredi matin que des discussions ont débuté avec le canadien Alimentation Couche-Tard en vue d’un rapprochement. L'action a gagné 16,3% au plus haut du jour, ce n'était encore jamais arrivé en intraday dans l'histoire du titre en Bourse. Le prix de 20 euros est évoqué.
CARREFOUR
En Bourse, l’inattendu arrive. Le premier groupe français de distribution a été approché par son homologue canadien, la société Alimentation Couche-Tard, qui affiche un chiffre d’affaires de 48,8 milliards d’euros et pèse plus de deux fois plus que Carrefour en termes de capitalisation. La réaction a été immédiate. Le titre a été réservé à la hausse en ouverture et a gagné 16,3%, à 17,97 euros, au plus haut de la matinée, un record en intraday. La précédente plus forte hausse datait du 12 novembre 1987 (+15,7%). Le prix de 20 euros par action a été évoqué en milieu d'après-midi ce mercredi.

Deux sociétés très complémentaires
Les deux sociétés ont publié un communiqué pour indiquer que des « discussions très préliminaires » avaient bien lieu. Cette entreprise canadienne peu connue en France se présente comme un exploitant indépendant de 9.261 magasins de ventes au détail et de carburant pour le transport routier, avec un réseau de stations-services. Il est présent en Amérique du Nord, en Europe (Scandinavie, Pologne, Russie) et au travers de sa marque Circle-K, il est aussi au Moyen-Orient, en Afrique, en Amérique du sud et en Asie. Cette brève description prouve que si mariage il devait y avoir, la complémentarité serait quasi parfaite, car Carrefour n’est pas présent outre-Atlantique et il ne s’est pas non plus développé dans le nord de l’Europe. Le groupe français est surtout actif en Espagne, en Italie, à Taïwan et au Brésil. Sur les formats de magasins aussi, les synergies seront peu nombreuses, même si le canadien est fort dans les magasins de proximité et Carrefour sur les autoroutes.

Le canadien est plus rentable
Frappé par la pandémie, le groupe canadien a présenté des résultats trimestriels résilients avec une hausse de ses bénéfices de 30% au trimestre à fin octobre et sa marge opérationnelle de 5,7% (taux publié pour l’exercice précédent) est largement plus élevée que celle du français, qui n’atteint pas 3%.

Fort d’une importante trésorerie de 6 milliards de dollars canadiens (3,8 milliards d’euros), Couche-Tard a la surface financière largement suffisante pour s’offrir Carrefour.

bron: https://investir.lesechos.fr/actions/ac ... 943339.php

Eigenlijk begin ik nu geinteresserd te geraken in de Canadese aandelen.
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sjos
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Re: Carrefour

Bericht door sjos »

Le canadien Couche-Tard veut se "rapprocher" de Carrefour, Le Maire réticent

PARIS (Reuters) - Le ministre de l'Economie et des Finances, Bruno Le Maire, a fait part mercredi de ses réticences devant le projet de rapprochement formulé dans la journée par le canadien Alimentation Couche-Tard au français Carrefour.
Évaluée à 16,2 milliards d'euros, l'opération a fait bondir 13,39% à 17,54 euros le titre de Carrefour à la Bourse de Paris, mais il n'a pas suscité un grand enthousiasme à Paris où l'on dit redouter que le projet pénalise la souveraineté alimentaire de la France.
"Ce qui est en jeu, c'est la souveraineté alimentaire des Français, donc, de ce point de vue là - l'idée que Carrefour puisse être racheté par un concurrent étranger - a priori, je ne suis pas favorable à cette opération", a déclaré Bruno Le Maire sur France 5.
"Lorsque nous avons examiné la loi Pacte, nous avons complété le décret sur les investissements étrangers en France et nous avons ajouté mot pour mot que la distribution alimentaire est soumise à accord préalable du ministre de l'Economie et des Finances quant il y a une opération de ce type-là", a-t-il ajouté, évoquant le texte relatif à la croissance et la transformation des entreprises, adopté en mai 2019.
Conseillé par Rothschild, le groupe québécois dit avoir présenté une offre non contraignante à Carrefour, qui travaille avec Lazard, en vue d'un rapprochement amical, basé sur un prix de 20 euros par action, qui serait en grande partie en numéraire, sans plus de précisions sur la stratégie du futur ensemble.
Face à la concurrence des géants du commerce en ligne comme Amazon, la pression s'intensifie pour que les distributeurs traditionnels se rapprochent. Les analystes s'interrogent cependant sur les économies potentielles qui résulteraient de cette opération.
Couche-Tard exploite essentiellement des magasins de proximité et des stations services en Amérique du Nord, tandis que Carrefour, premier distributeur européen, dispose lui d'hypermarchés généralement à l'extérieur des villes.
"Au regard de la nature et de la localisation des activités d'ATD (Alimentation Couche-Tard), nous voyons peu de possibilités de synergies", écrivent les analystes de Citi, notant que la situation concurrentielle en France fait de ce pays un marché particulièrement difficile.
Les modalités du projet font toujours l'objet de discussions, a déclaré Couche-Tard dans un communiqué.

"Carrefour a été approché, dans une démarche amicale, par le groupe Alimentation Couche-Tard pour un projet de rapprochement. Les discussions sont très préliminaires", a confirmé Carrefour dans un communiqué distinct.
D'après l'agence Bloomberg, qui a révélé ces discussions en citant des personnes informées, il n'est pas certain que les délibérations actuelles aboutissent à une transaction.
"Tout en reconnaissant la piètre performance boursière de Carrefour, nous n'attendons pas de Carrefour qu'il renonce à son indépendance pour moins de 20 euros par action", estiment les analystes de Citi.

LOGIQUE STRATÉGIQUE

Carrefour emploie plus de 320.000 personnes dans le monde, dont 105.000 en France, son premier marché. C'est également le premier employeur privé de France.
Carrefour est au milieu d'un vaste plan de restructuration lancé en 2018 prévoyant des réductions de coûts et le développement du commerce en ligne.
Le groupe s'est également développé dans les magasins de proximité pour réduire sa dépendance aux grands hypermarchés qui constituent encore l'essentiel de ses ventes.
Dans une note, les analystes de Raymond James disent avoir du mal à percevoir l'intérêt stratégique pour Couche-Tard d'un rachat de l'ensemble de Carrefour "étant donné qu'une part importante des opérations de Carrefour se fait dans des formats que Couche-Tard n'exploite pas actuellement".
"Si l'on ne considère que le segment des magasins de proximité, on peut mieux comprendre la logique stratégique (en fonction, bien sûr, du prix final)", écrivent-ils.
Alors que le secteur de l'alimentation à travers le monde profite du bond de la demande liée aux mesures de confinement destinées à enrayer l'épidémie de coronavirus, Carrefour a fait état d'un redressement de la situation en France, le PDG Alexandre Bompard ayant fait de la reprise des ventes des hypermarchés une priorité.
Au troisième trimestre 2020, le groupe a annoncé sa meilleure performance trimestrielle depuis au moins vingt ans grâce à la France, mais aussi l'Espagne et le Brésil.
Alexandre Bompard a souligné à plusieurs reprises qu'une consolidation du secteur était nécessaire et que sa mission était que Carrefour en sorte vainqueur.

(avec Arghyadeep Dutta à Bangalore; version française Jean Terzian, Jean-Stéphane Brosse, Blandine Hénault et Claude Chendjou, avec Michel Rose, édité par Jean-Michel Bélot)

bron: https://investir.lesechos.fr/actions/ac ... 943453.php
Buy and Hold blijft mijn strategie, tenzij een aandeel 20 percent gestegen is in een periode van enkele weken/maanden na aankoop.

sjos
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Re: Carrefour

Bericht door sjos »

Totaal afgeblazen dus die merger. Ondertussen ben ik wel ingestapt in het Canadese Alimentation coucher-tard.
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Re: Carrefour

Bericht door sjos »

sjos schreef:
22 jan 2021 08:55
Totaal afgeblazen dus die merger. Ondertussen ben ik wel ingestapt in het Canadese Alimentation coucher-tard.
ALIMENTATION COUCHE-TARD: CHEAP QUALITY COMPOUNDER OR GASOLINE DINOSAUR ?


Alimentation Couche-Tard (“CT”) is one of the historically best performing Canadian companies, operating gas stations and convenience stores around the world with a focus on North America.

The company currently looks like a very interesting GARP (growth at a reasonable price) stock. Over the last 10 years, the company showed exceptionally good numbers: 23% EPS CAGR and 10 year average returns on capital >20% (23% ROE, ~20% ROCE). The business model is very resilient, Covid-19 actually led to an increase in margins and profits, both on the convenience store segment as well as in fuel despite declining sales.


Clearly the company has some issues such as the impact of EV charging on the fuel business and some question marks on their M&A strategy. However if one assumes that these are manageable risks for this well run company, the current valuation at around 13-14x 2020/2021 earnings allows an attractive entry into a great company at a very reasonable price.

The business

CT operates gas stations and convenience stores around the world. The original Canadian Business these days accounts for only around 20% of top line. 2/3 of the revenues are from the US, the rest is Europe plus a kind of franchise business in some other countries globally. The company has been founded in 1980 with a single Canadian convenience store and has been growing over many years mainly through acquisitions but also due to some organical growth by opening stores. For 2019/2020, 60% of the profit come from convenience stores, 40% are profits from fuel distribution.

My first encounter with regard to Convenience stores in the blog was via FEMSA, where their OXO chain was supposed to be the “crown jewel” of the portfolio but where I could not persuade myself to buy.

According to CT’s annual report, the sector, both in North America and Europe is in a consolidation phase with oil majors selling of their networks which will offer opportunities. In the past, CT bought significant assets from oil companies such as Statoil and Valero.

In general the business is a relatively “low margin” business, however, as similar retailers, the company has a “negative” working capital position, i.e. retail customers pay cash whereas the suppliers are getting paid later which creates very decent returns on capital despite the low margins..

Convenience stores are also less impacted by E-Commerce. You go to a convenience store either if you need to fill your tank or if you want to have a coffee and a quick pack of cigarettes, along with some potato chips and a six pack of beer. Maybe in super Urban areas you have some kind of rapid delivery, but on the country side the convenience stores are the best place to get all this. In addition, I think convenience sores are als less effected by “hard discounters” like Aldi, Lidl etc.

The barriers to entry are pretty high in order to establish a new “brand” of convenience stores, especially in connection with filling stations. It is clearly an economics of scale business. However, the assortments of convenience stores need to be adapted to local requirements.

Overall I would rate the business as attractive and defensive, especially if done right.

Company culture

CT stresses that they retain their entrepreneurial spirit and manage businesses on a decentralized basis. They have close to 30 business units which seems to be able to act relatively independent which is important for adapting to local markets. They also stress a cost focused strategy. Compared to Applegreen for instance, it becomes pretty clear that they “walk the talk” with a significant lower cost ratio for a very comparable business. They have a very good track record in integrating acquisitions and demonstrated that they can operate successfully internationally. From the outside, it looks that the company culture is clearly a plus.

CEO/Founder/Ownership

Alain Bouchard founded the company in 1980 and grew it form one station into an empire. He is now 71 years old but has already passed the reigns to an outside manager in 2014 but remains Executive Chairman.

Together with 3 co-founders, he controls around 23% of the shares, due to a split into A/B shares, however he controls ~67% of the votes. As a Chairman, he still receives a pretty decent salary (~6 mn CAD in 2020) but I guess he is still heavily involved in the company. The CEO Brian Hannasch is the top earner, netting a cool 12 mn CAD in 2020 including various bonuses. However, Hannasch owns a significant amount of CT stock (close to 30 mn CAD) and the bonus is to a large extent paid in equity. Alignment of management and shareholders seem to be pretty Ok on that basis.

There has been a book written about the Couche-Tard story that I read 3 or 4 years ago. Unfortunately it doesn’t seem widely available right now
It portraits Bouchard as a super hard working, non-nonsense entrepreneur who had to overcome many difficulties to get where he is now. The only slightly negative aspect is the fact that Bouchar now is already 72 years old. I think he is still calling the shots with regard to big decisions. There are many examples of founders being able to run businesses at a far higher age, however there are also negative examples where founders lost their way. The fact that the successor CEO is already in place since more than 6 years is a good sign.

All in all, I would rate management & alignment of interest with shareholders as very high.

Antifragile business model / Covid-19 Windfall profits

Filling stations and convenience stores are supposed to be stable businesses, often this is even considered some kind of infrastructure asset. However during the pandemic, it turned out that the business is rather “antifragil”:

One one hand, the convenience stores saw a lot more traffic and business. On the other hand especially during the hard lock down, road transportation went down significantly but gross profit went up. My guess is that falling oil prices could be passed on to customers with a delay which more than compensated for lower activity. overall, the pandemic was good for business.Interestingly, in contrast to let’s say online furniture companies or home improvement stores, investors seem to ignore these windfall profits completely as Couche-Tard trades below beginning of 2020 levels, despite profits being up around +30% yoy. Clearly not all of this windfall profits will be recurring but it clearly shows the defensive qualities of the business.

Capital allocation / Acquisition strategy:

As (smart) acquisitions were of cornerstone of CT’s growth in the past, it makes sense to look at the biggest deals in the last 10 years: SFR (Statoil) in 2012 for 2.8 bn USD and CST (Valero) in 2017 for 4.4 bn USD. Both were typical deals, buying gas station networks from integrated oil companies, integrating them and then quickly bringing them up to CT standards. They mostly finance them with debt, but pay down debt quickly after the acquisitions (more on that later).

The full acquisition story is to be found on the company web site.

However the latest 3 acquisition attempts were not successful. In 2019, CT approached listed Australian company Caltex for a USD 5,6 bn take over but dropped it in April 2020. In August 2020, they lost out against Japanese 7-Eleven in the bid for Marathon Oil’s US network of gas stations which was sold for a whopping 21 bn USD or 15x EV/EBITDA in cash. And just a few days ago, CT announced that they were in negotiation with French Carrefour only to be stopped by the French Government which was fearing for “French food security”.

Interestingly, CT’s share price dropped after the initial announcement and didn’t recover much after the the French Government stopped it. Somehow investors seem to have been spooked by the size of the transaction (16 bn EUR). Personally I found the attempt very interesting. Carrefour has indeed some issues and big box super markets would be a new format for CT, however Carrefour is also strong in Convenience stores and I am pretty sure that CT would have split up Carrefour and sold the Supermarkets of to someone else. The valuation of Carrefour is pretty cheap. Let’s see how the situation develops, maybe they can do a different deal with Carrefour at some point in time.

Clearly, the easy “roll up days” are over, as competition in this area for deals hits up. PE giant Blackstone recently announced the take private of Ireland’s version of CT, Applegreen and there is now even a SPAC with a smaller US convenience operator called Arko.

Although the Carrefour deal had a negative impact on the share price I do think it shows that CT is a shrewd capital allocator and doesn’t overpay. With their international footprint they clearly see a lot of opportunities and wait patiently until they have the right deal or they buy back stock.

The biggest issue: Electrical cars / Charging:

One big question is clearly: When EVs will take over sooner or later, what will happen to gasoline filling stations ? The current bubble/boom in EV stocks seems to indicate that by next year we will all drive electric. If we all drive electric, the question is: Will consumers only charge at home ? So far no one knows the answer.

Interestingly, via their subsidiary Circle K, they are the leading operator of charging stations in Norway which ist also by coincidence the leading global market in EVs (measured by relative share). Here is an interesting interview from 2020 the the GM of Circle K Norway. It’s interesting to see how they test various strategies, from cooperation with Tesla to home charging solutions for residential buildings.

In 2020, in Norway for the first time more EVs have been sold than cars with combustion engines. However even at the pace of Norway, it takes time to replace the overall fleet of existing cars. The average age of the car fleet in Germany is 9,6 years and this is one of the lowest in the Western world. So even with a 50% share of EVs in new car sales, it would take 20 years to fully replace the old fleet. And not every country has the financial resources of Scandinavian countries to support this with significant subsidies.

However there are indications in Scandinavia that many EV owners prefer to charge at home or at work which clearly works best if you own a house. What I do like is that they see this challenge also as an opportunity, as it can be seen in this investor presentation from 2019.

Overall, EVs and charging are clearly the major threat for the traditional fuel business but also a significant opportunity if done right.

Other topics: Tobacco / Cannabis /ESG aspects

When looking at the convenience store side it is important to understand that tobacco distribution is clearly a big part of the business and CT itself wants to be also a leader in Cannabis based products where it is legal. However, Cannabis is still not legal at a federal level in the US and Tobacco is in a structural decline.

As CT sells Tobacco and fossil fuels, It clearly will have issues to be included in many ESG based mandates. However I was surprised that its ESG scores aren’t that bad when I for instance tried the Arabesque Sray score also at Systainalytics the company scores “average”. Not great but also not a disaster.

Why is it “cheap” ?

As partially discussed above, I have identified these main points that could be responsible for the current low valuation:

Shareholders are irritated by the perceived M&A strategy change after Carrefour, potential concern about growth opportunities
EV charging is perceived as existential threat mid- to long term
“Non ESG” characteristics (tobacco, gasoline)
low dividend yield makes it uninteresting for yield oriented investors
Age of Alain Bouchard
..."
bron: https://valueandopportunity.com/2021/01/27/act/
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Re: Carrefour

Bericht door Richs »

Carrefour Spanje voltooid overnames van supermarkten

Carrefour (Parijs: CA) kondigt de afronding aan van de overname van Supersol-winkels in Spanje. Bij de transactie zijn 172 winkels en supermarkten betrokken, voornamelijk gevestigd in Andalusië en de regio Madrid, voor een uiteindelijke ondernemingswaarde van 78 miljoen euro (1).

De overname verstevigt de nummer twee positie van Carrefour in Spanje door zijn winkelnetwerk te diversifiëren en zijn aanwezigheid in groeimodules te versterken, in lijn met het transformatieplan van Carrefour 2022.

Deze transactie maakt ook deel uit van het gerichte en waarde creërende acquisitiebeleid van de Groep.

De winkelconversies naar de Carrefour-uithangborden (Express, Market en Supeco) zullen eind 2021 voltooid zijn. Eenmaal omgebouwd, zullen de winkels profiteren van het aanbod, het commerciële beleid en de aankoopvoorwaarden van Carrefour. De Groep is van plan om de verkoopdichtheid te verbeteren en de kostenstructuur te optimaliseren. Deze overname zou zich voor Carrefour Spanje moeten vertalen in een extra EBITDA van circa 50 miljoen euro na IFRS-16 tegen 2023.

Deze acquisitie zal ook bijdragen aan de ontwikkeling van food e-commerce. Ongeveer 90% van de overgenomen winkels bevindt zich in grote steden (Madrid, Malaga, Cadiz en Sevilla) en zullen uiteindelijk nieuwe afhaalpunten voor bestellingen worden.

Over Carrefour Group

Met een multi-format netwerk van zo'n 13.000 winkels in meer dan 30 landen is de Carrefour Group een van 's werelds toonaangevende voedingsdistributeurs. Carrefour realiseerde in 2020 een bruto-omzet van 78,6 miljard euro. Het heeft meer dan 320.000 medewerkers die ervoor zorgen dat Carrefour de wereldleider wordt in de voedseltransitie voor iedereen, door iedereen elke dag toegang te geven tot kwalitatief hoogstaand en betaalbaar voedsel, op alle locaties .

Eind december 2020 exploiteerde Carrefour 1.250 winkels in Spanje, waaronder 205 hypermarkten, 112 supermarkten, 906 winkels en 27 Supeco-winkels. De Groep boekte in 2020 een netto-omzet van EUR9.058 miljoen in het land.

Gepubliceerd: 15 maart 2021
Bron: MarketWatch







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