Veolia

[De Wereld]

Beurs bij de lunch:

VEOLIA ENVIRONMENT: “Terug in lijn met historisch gemiddelde”

Tijdens de zomermaanden kochten beleggers gretig dit herstructureringsverhaal om in te spelen op de betere macro-economische vooruitzichten in Europa die moeten zorgen voor een sterke winststijging in de afvalverwerking. De resultaten die begin november werden gepubliceerd lieten echter nog steeds een stevige achteruitgang zien. De bedrijfskasstroom over de eerste negen maanden van dit jaar kwam liefst 9% lager uit dan dezelfde periode een jaar eerder. Een grotere druk op de winstmarges in de Europese wateractiviteiten was de hoofdoorzaak.

In afvalverwerking zagen we een geleidelijke trend naar stabilisering (zowel in volumes als prijzen) maar zeker nog geen
verbetering. De zwakke winstontwikkeling was de voornaamste reden voor de verlaging van de kredietrating van Veolia door Fitch (met één trapje naar ‘BBB’) eind november. Twee dagen later volgde ook kredietbeoordelaar S&P met een verlaging tot ‘BBB’.
De vooruitzichten blijven volgens S&P negatief omdat de achteruitgang van de winstgevendheid langer kan aanhouden bij een trager economisch herstel.
Om de kredietrating te behouden is het mogelijk dat Veolia nog meer actie zal moeten ondernemen in de vorm van het verlagen van het dividend, het uitgeven van meer schuldpapier (d.m.v. van duurdere hybride obligaties), en/of het afstoten van meer activiteiten. Het management van Veolia bevestigde het dividend van €0,70 per aandeel maar het kan tot 2015 duren vooraleer dit dividend volledig kan betaald worden uit de vrije kasstroom. Tot die tijd moet het gat gevuld worden met inkomsten uit de verkoopvan activa.

Tegenover de moeilijke operationele marktomstandigheden staat een goede uitvoering van het ambitieuze
kostenbesparingsprogramma. Veolia zit op schema om de kosten over 2013 met €170 miljoen te verlagen. Het doel is 750 miljoen euro kostenbesparingen tegen eind 2015, hetgeen de winstgevendheid een forse boost moet geven. Het stroomlijnen van deactiviteiten verloopt gunstig.

In november werd de opsplitsing aangekondigd van de joint venture Dalkia. De Franse activiteiten van de
energiedienstenleverancier Dalkia gaan naar partner EDF, terwijl Veolia de volledige controle krijgt over de internationale
activiteiten die het meeste potentieel hebben. De verkoop van de transportdivisie dreigt wel langer aan te slepen dan verwacht.

Onze collega’s bij KBC Asset Management verkiezen nog steeds om in te spelen op het langetermijn groeiverhaal in water en afvalvia sectorgenoot Suez Environnement wegens de betere balans en het lagere herstructureringsrisico.

CONCLUSIE
VEOLIA ENVIRONNEMENT BEL20 (herberekend naar bedrijf)
Bron: Bolero, KBC Securities Bron: Bolero, KBC Securities
Dankzij de recente koerscorrectie is de waardering van Veolia teruggevallen tot een koerswinstverhouding van 14x voor 2015
(tegenover 16x half oktober). Deze waardering ligt nu terug in lijn met de historisch gemiddelde koerswinstverhouding. De
premie ten opzichte van Europese nutsbedrijven bedraagt ongeveer 45% op basis van cijfers voor 2014 en 15% voor 2015.
Over de voorbije jaren noteerde Veolia aan een gemiddelde premie van 40% ten opzichte van de sector. KBC Asset
Management heeft een aanbeveling tot “afbouwen”, met koersdoel van 11,40 euro.

[De Wereld]

Beurs bij de lunch:

Veolia heeft een achtjarig contract ter waarde van 660
miljoen euro binnengehaald. Het contract moet de
productie en distributie van water in de regio van Lyon
waarborgen. Hoewel de helft van de analisten op
Bloomberg het bedrijf een koopadvies meegeeft, begint de
consensus onder de analisten te keren. Kepler Cheuvreux
verlaagde de rating vorige week naar “afbouwen” en ook
Gryan Garniet & Cie ging van “kopen” naar “houden”. Het
gemiddelde koersdoel staat op 12,61 euro.

[De Wereld]

Beurs bij de lunch:

http://data.kbcsecurities.be/40/40/203/131510.pdf" onclick="window.open(this.href);return false;

[De Wereld]

Veolia Environnement ziet de inkomsten in de eerste drie kwartaal van het jaar met 6,1% stijgen tot 18,3 miljard euro. De
resultaten liggen in lijn met de verwachtingen, waardoor de groep bevestigt dat de verwachtingen voor 2015 behaald zullen
worden.

[Jojo]

Advieswijziging van sector perform naar outperform door RBC Capitulatie Markets, koersdoel 25,50

[Jojo]

daling van 3% , iemand een idee waarom ?

[Hanky]

Alles sta in de min vandaag - op banken & verzekeringen na.

[Zeus]

Koers staat ongeveer op year low. Idem bij Suez Environnement.
Welk van beide biedt volgens jullie het beste perspectief?

[TomVC]

Jaarcijfers 2016 bekend:
Stabiele omzet
Hogere EBITDA (+2%)
Nettoschuld/EBITDA daalt tot 2,6
Nettowinst +4,7%
Dividend wordt opgetrokken naar € 0,8

Desalniettemin daalt het aandeel ruim 5%...

http://www.marketwatch.com/story/veolia ... 2017-02-23

[Veko]

Ik heb alvast bijgekocht want ik blijf geloven in dit soort bedrijven die met water, waterzuivering en het milieu te maken hebben. Op termijn komt er mss zelfs een consolidatie met de energiebedrijven die steeds meer naar stabiele inkomsten aan het shiften zijn (ref. Engie en hun relatie met Suez SA)