Tigenix

Beleggen in aandelen beurs Brussel, BEL 20, lokale fondsen, etc.
Plaats reactie
sepan
Forum actieveling
Forum actieveling
Berichten: 868
Lid geworden op: 08 Aug 2012 08:08
Likes: 453
Contact:

Re: Tigenix

Berichtdoor sepan » 12 Jan 2018 16:00

Frakke liked last!


Biotechbeliever
Forum actieveling
Forum actieveling
Berichten: 586
Lid geworden op: 28 Feb 2013 17:02
Likes: 68
Contact:

Re: Tigenix

Berichtdoor Biotechbeliever » 12 Jan 2018 16:03

Dus best de hele handel verkopen en niet langer wachten.

sepan
Forum actieveling
Forum actieveling
Berichten: 868
Lid geworden op: 08 Aug 2012 08:08
Likes: 453
Contact:

Re: Tigenix

Berichtdoor sepan » 12 Jan 2018 16:03

Bod van Takeda op Tigenix - Goede deal of niet?

12 januari 2018 09:35 uur ET| Over: Tigenix Sa (TGXSF) , TIG , TKPHF , TKPYY

Small-cap, speciale situaties, alleen lang, olie en gas

Takeda lanceert een vriendelijk aanbod op Tigenix.

Het aanbod onderwaardeert het potentieel van de belangrijkste kandidaat-drug aanzienlijk.

Het afwijzen van de aanbieding en wachten op een betere lijkt de beste optie.

Invoering

Op 5 januari waren de aandeelhouders van Tigenix (NASDAQ: TIG ) ( OTC: TGXSF ) opgetogen over een onverwachte traktatie. De Japanse medicijnmaker Takeda ( OTCPK: TKPYY ) ( OTCPK: TKPHF ) kondigde de intentie aan om het Belgische biotechbedrijf over te nemen. Takeda biedt € 1,78 per aandeel (~ $ 2,14) - een premie van ongeveer 82% op basis van de laatste slotkoers van € 0,98. Dit artikel is bedoeld om het bod te beoordelen.

Over Tigenix en Takeda

Tigenix is ​​een biotechbedrijf dat actief is op het gebied van de ontwikkeling van op stamcellen gebaseerde regeneratieve therapieën. Cx601 is de meest ontwikkelde productkandidaat in hun pijplijn en omvat het leeuwendeel van de waarde van de klinische pijplijn. Cx601 is gemaakt van allogene, van vetweefsel afgeleide stamcellen en wordt gebruikt voor de behandeling van complexe perianale fistels bij patiënten met de ziekte van Crohn. Dit is een pijnlijke en zeldzame aandoening die de levenskwaliteit van patiënten nadelig beïnvloedt. Bovendien zijn er heel weinig therapeutische opties . Chirurgische ingrepen zijn gebruikelijk, maar niet altijd effectief (gemiddeld heeft een patiënt vier operaties nodig) en met een hoog risico op het ontwikkelen van fecale incontinentie.

Takeda is het grootste farmaceutische bedrijf in Japan en Azië en een van de top 15 farmaceutische bedrijven ter wereld met een omzet van ongeveer $ 15 miljard en een marktkapitalisatie van ongeveer $ 46 miljard. Het is ook actief op het gebied van de ziekte van Crohn. Takeda commercialiseert Entyvio (vedolizumab) wereldwijd voor de behandeling van ernstig actieve colitis ulcerosa of de ziekte van Crohn.

Overnamevoorwaarden

Het persbericht vermeldde dat het bod zal worden onderworpen aan het feit dat Takeda ten minste 85% van de effecten van TiGenix bezit met stemrechten of op volledig verwaterde wijze stemrechten verleent. Bovendien behoudt het zich het recht voor om zich terug te trekken uit het bod indien en wanneer:

Elk materieel nadelig effect treedt op na de aankondigingsdatum

Het Europese Geneesmiddelenagentschap hecht geen goedkeuring aan Cx601 (verwacht in H1 2018)

Het Amerikaanse federale ministerie van Justitie maakt bezwaar tegen antitrustwetten

Takeda zal haar aanbod voortzetten als meer dan 80% van de aandeelhouders het bod aanvaardt (het ontvangt al 5% van de uitstaande aandelen). Het is duidelijk dat Takeda niet alleen geïnteresseerd is in het houden van een meerderheidsbelang in Tigenix. Het wil de activa van het bedrijf volledig ontbinden en integreren in de groep. Om Tigenix volledig te adsorberen, moet Takeda ten minste 95% van de uitstaande aandelen verwerven. De resterende 5% kan in dit geval worden verkregen door een squeeze-out. In het geval dat een minderheidsgroep van 5% -15% aandeelhouders aanhoudt, zal Takeda genoodzaakt zijn om zoetstoffen te gooien totdat zij de voorwaarden accepteren.

De eerste en laatste voorwaarden voor terugtrekking uit het aanbod zijn zeer standaard en ik voorzie geen enkele worsteling met de Amerikaanse antitrustwetten. De tweede voorwaarde vereist een beetje meer uitleg. Op de 15 ste december Tigenix aangekondigd dat het Comité voor geavanceerde therapieën (CAT) een positief advies te pleiten voor een toelating op de markt (MA) voor Cx601 had vastgesteld. In een volgende stap zal de EMA een laatste beoordeling van de aanvraag uitvoeren en de aanvraag accepteren of afwijzen, resulterend in een MA om Cx601 te commercialiseren. Dit is slechts een formaliteit, omdat het Europees Geneesmiddelenbureau altijd de neiging zal hebben om de mening van zijn commissie voor wetenschappelijk advies (CHMP) te volgen, tenzij er niet-wetenschappelijke argumenten (bijv. Ethiek) zijn om de aanvraag af te wijzen. Dit evenement is zeer zeldzaam (een Black Swan-evenement) en ik zie hier momenteel geen redenen voor.

De financiële logica

Takeda en Tigenix kondigden in juli een partnerschap aan voor de wereldwijde commercialisering van Cx601 (commerciële naam: Alofisel) in alle regio's behalve de VS. Toen de deal werd onderhandeld, drong Tigenix erop aan dat de reikwijdte van het partnerschap niet zou gelden voor de Amerikaanse markt. In een interview verklaarde CEO Eduardo Bravo later zijn voornemen om Cx601 zonder partner in de VS te commercialiseren. Het is duidelijk dat Takeda haar partnerschap liefst heeft uitgebreid naar de Amerikaanse markt. In de overeenkomst zal Tigenix € 15 miljoen ontvangen wanneer de EMA toelating tot de markt in de EU verleent. TiGenix zal ook in aanmerking komen voor aanvullende regelgevende en verkoopmijlpaalbetalingen tot een potentieel totaal van € 340 miljoen en tweecijferige royalty's op de netto-omzet van Takeda. Verkoopmijlpalen zijn afhankelijk van de prijs van het product (per land) en de netto-omzet (zie onderstaande tabel). Als de totale netto-omzet in een bepaald jaar meer dan € 500 miljoen bedraagt, wordt elk hieronder genoemd percentage met 2% verhoogd voor de verkoop van het betreffende jaar.

Productprijs (€) Verkoop royalty's
≥ 30.000 18,00%
28.000 - 30.000 16,00%
26.000 - 28.000 14,00%
24.000 - 26.000 12,00%
20.000 - 24.000 10,00%
Bron: IPP- prospectus van Tigenix Nasdaq

Een vereenvoudigd DCF-model levert een waarde van € 365 miljoen op voor deze betalingen van Takeda aan Tigenix. Ik ging ervan uit:

Midrange piekverkopen (bereik van analistenverwachtingen geciteerd door Bravo in een interview)

Marktexclusiviteit van 10 jaar per markt

Een discontovoet van 8%

Piekverkopen worden bereikt in het vijfde jaar

Gemiddeld royaltytarief van 16% ( Bravo gaat uit van 18%)

Merk op dat deze berekening geen rekening houdt met de hierboven genoemde aanvullende regelgevende en verkoopmijlpaal (€ 340 miljoen), afgezien van de € 15 miljoen toegekend op MA. Het omvat ook niet de potentiële verkoop in de RoW (Rest van de Wereld) -markten.



Bron: de eigen berekeningsspreadsheet van de auteur met behulp van hierboven uitgewerkte parameters

Een realistische DCF-modellering levert een waarde van € 681M op voor de Amerikaanse markt voor Alofisel. Om de waarde van de Amerikaanse licentie in het perspectief van Takeda te berekenen, gebruikte ik de volgende aannames:



Bron: de eigen berekeningsspreadsheet van de auteur met behulp van hierboven uitgewerkte parameters

Midrange piekverkopen van $ 450M per jaar (bereik van analistenverwachtingen geciteerd door Bravo )

Een discontovoet van 8%

Piekverkopen worden bereikt in het vijfde jaar

EUR = 1,2 USD

Productiekosten: € 9.000 (of $ 10.800) per patiënt (geciteerd door Bravo)

Verkoopprijs van het product: $ 35.000

Een marge van 69% (afgeleid van 6. en 7.)

Betalingen voor licentievergoedingen van 5% op de netto-omzet aan Mesoblast

Extra SG & A-kosten van $ 6 miljoen per jaar (~ 60 vertegenwoordigers gerangschikt door Bravo) *

* Opmerking: ik geloof dat de marginale SG & A-kosten verwaarloosbaar zijn. Takeda zal bestaande verkoopkanalen van Entyvio gebruiken om Alofisel op de markt te brengen. Dit is een van de grote synergieën tussen de twee bedrijven.

Een eerlijke prijs?

Ik concludeer dat de totale aanschaffingswaarde (reële bedrijfswaarde) van Tigenix voor Takeda's € 1.046 miljoen bedraagt . In deze analyse negeer ik het potentieel van Cx601 bij andere indicaties (meer detail hieronder). Ik negeerde ook de liquiditeitspositie van Tigenix (geschat op € 50 miljoen op 31/12/2017), waarvan ik denk dat het grosso modo het bedrag is dat nodig is om aanvullende proeven met Cx601 te financieren om licenties te verkrijgen in andere gebieden buiten de EU. Het bod waardeert Tigenix op € 536M (op basis van 301.28M uitstaande aandelen, inclusief de converteerbare obligaties), ver beneden de geschatte waarde. In theorie zou Takeda maximaal € 3,5 per aandeel kunnen aanbieden . Kort gezegd lanceerde Takeda een 'bottom of the barrel'- aanbod, hoewel op het eerste gezicht de premie van 82% er sappig uitziet. Ik wil er ook op wijzen dat de consensusrichtprijs van Tigenix al vóór het bod lag op € 1,37. De premie van Takeda ligt slechts 30% boven de consensus richtprijs. Niet echt het aanbod waar ik als aandeelhouder op gewacht zou hebben.

Timing met scherpschutternauwkeurigheid

De timing was verre van willekeurig, want het kwam minder dan drie weken nadat Cx601 een positief advies ontving van de CHMP-commissie - nog minder als we de vakantieperiode tussen Kerstmis en Nieuwjaar tellen. Als een farmaceutisch bedrijf wilt u geen klinisch dossier met veel vraagtekens van de autoriteiten erven. Het is heel duidelijk dat Takeda dit aanbod maanden van tevoren heeft voorbereid. Opmerkelijk is dat het aanbod wordt gelanceerd, aangezien de EUR / USD het hoogste punt bereikt. Dientengevolge staat de waarde van een Amerikaanse marktcommercialisatievergunning op het laagste punt wanneer deze in euro's wordt weergegeven. Nog opmerkelijker is het feit dat de aandelenkoers van Tigenix is ​​gedaald na een positief advies van de adviescommissie. Dit werd voornamelijk veroorzaakt door een negatief ontvangen persbericht van Tigenix. Het persbericht vermeldde dat Tigenix zijn programma voor cardiale regeneratie zal stopzetten. Dit nieuws was voor mij persoonlijk geen grote verrassing, omdat veel geavanceerdere klinische onderzoeken bij cardiale indicaties gefaald hebben en blijven falen bij het vinden van partners die bereid zijn klinische trials te financieren. In hetzelfde persbericht vermeldt Tigenix ook het volgende: "TiGenix behoudt de volledige rechten op de ontwikkeling van Cx601 bij andere indicaties en heeft een aantal gebieden geïdentificeerd voor fistelvorming waarbij ernstige onvervulde medische behoeften bestaan ​​en die overeenkomsten vertonen met complexe perianale fistels in De ziekte van Crohn op het gebied van ziekteverloop en behandelmethoden. "Hieronder staat een lijst met vergelijkbare indicaties voor Cx601 waarin deze een goede kans van slagen zou hebben (vermelding van Sanderus voor de lijst) :

Rectovaginale fistels in Crohn's

Enterocutane fistels in Crohn's

Complexe anale fistels bij niet-Crohn's

Intestinale ulcera bij de ziekte van Crohn

Intestinale ulcera bij colitis ulcerosa

In feite was dit bericht waarschijnlijk een alarmbel voor Takeda dat het snel moest bewegen. Het starten van nieuwe fase II-onderzoeken bij andere indicaties zou het potentieel van Cx601 beter zichtbaar kunnen maken en zou gemakkelijk verschillende herbeoordelingsresultaten van analisten kunnen activeren. Als gevolg hiervan werd het bod gelanceerd met een aandelenkoers die ongeveer 7% hoger was als de slotkoers vóór de bekendmaking van het positieve CHMP-advies.

Japanse bedrijfscultuur

Japanse zakenmensen staan ​​bekend om hun geduld, grondige due diligence en vastberadenheid. Over het algemeen zullen ze twee jaar lang nauw samenwerken met een biotechbedrijf voordat ze investeringsbeslissingen voor de lange termijn nemen. In tegenstelling tot de meeste grote farmaceutische bedrijven, hebben Japanse farmaceutische bedrijven een grotere belangstelling voor stamceltechnologie en het potentieel ervan. Afgezien van de meer complexe aard van de therapieën, herkennen ze dat stamcellen regeneratieve eigenschappen hebben die moeilijk te verkrijgen zijn met traditionele soorten medicijnen. Opmerkelijk is dat de belangstelling voor stamceltherapie verder reikt dan alleen farmaceutische bedrijven - bijvoorbeeld, Fujifilm verwierf Cellular Dynamics in 2015. Het zou geen grote verrassing moeten zijn dat de laatste tijd bijna elke deal tussen een stamcelontwikkelende biotech is geslagen met een Japanse partner : Ogeda & Astellas, Celyad & Ono, Bone Therapeutics & Asahi Kasei, om er maar een paar te noemen. Concluderend geloof ik niet dat dit bod een opportunistisch 'laten we een botje gooien en zien wat er gebeurt' is . Integendeel, het is mijn persoonlijke overtuiging dat Takeda een vastberadener koper is dan de meeste aandeelhouders misschien geloven. Ze zullen niet zo snel van de tafel weglopen.

Wat is het volgende?

CEO Bravo, de raad van bestuur van Tigenix en zijn belangrijkste familieaandeelhouder, Grifols, hebben hun unanieme steun voor dit bod al uitgesproken. " Wij geloven dat het voorgenomen overnamebod van Takeda een positieve stap is voor de veiligheidshouders van TiGenix en weerspiegelt de echte waarde van onze toewijding aan patiënten in de afgelopen jaren. Ik geloof dat TiGenix ' deskundigheid s zou helpen bij het versnellen van Takeda ' ambitie om nieuwe stamcel therapieën te ontwikkelen,” zegt Eduardo Bravo, CEO van TiGenix. Nou, laten we het eens zijn om het oneens te zijn, Mr. Bravo. Takeda biedt een schaamteloze 1,4x piekverkopen in de VS, zonder de verkoopwinsten van andere gebieden of het potentieel van andere ziekten te waarderen. Vergelijk dit met het Novo Nordisk ( NVO ) -AANBOD op Ablynx ( OTCPK: ABLYF ), slechts drie dagen later, waarin hun belangrijkste kandidaat-medicijn op ongeveer vier keer de piekverkoop wordt gewaardeerd, en het zal overduidelijk worden dat dit een zeer slechte deal is voor de aandeelhouders van Tigenix . Het is ook vrij opmerkelijk dat Bravo zo gemakkelijk voor een dergelijk aanbod heeft gefold. Hij probeerde het niet eens hoger te duwen. Helaas is het ook duidelijk dat de familie Grifols op deze afslag aandrong. Ik kan zeker begrijpen dat, gelet op de geschiedenis van Tigenix, het geduld van de aandeelhouders op een dieptepunt ligt. Ik ben er echter van overtuigd dat dit niet de deal is waar je op hebt gewacht. Ik ben van mening dat aandeelhouders hun standpunt moeten verdedigen en het aanbod moeten afwijzen. Het zou logisch zijn voor Takeda om terug te komen met een zoeter aanbod. Ze hebben nu hun kaarten op de tafel gelegd, zodat hun belangstelling niet alleen in stilte verdwijnt. Ik zou een aanbod van € 2,50 vanuit een aandeelhoudersperspectief overwegen.

Openbaarmaking: Ik / wij hebben geen posities in genoemde aandelen, maar kunnen in de komende 72 uur een longpositie innemen in TGXSF.

Ik heb dit artikel zelf geschreven en het geeft mijn eigen mening weer. Ik ontvang er geen compensatie voor (behalve van Alpha zoeken). Ik heb geen zakelijke relatie met een bedrijf waarvan de voorraad in dit artikel wordt vermeld.

Noot van de redacteur: dit artikel bespreekt een of meer effecten die niet verhandeld worden op een belangrijke Amerikaanse beurs. Houd rekening met de risico's die aan deze aandelen zijn verbonden.
bartel liked last!

Biotechbeliever
Forum actieveling
Forum actieveling
Berichten: 586
Lid geworden op: 28 Feb 2013 17:02
Likes: 68
Contact:

Re: Tigenix

Berichtdoor Biotechbeliever » 12 Jan 2018 16:28

Heb dat nog meegemaakt met Transics Int. Toen was er ook een bod van ongeveer 9 euro. Ik heb alles verkocht en net voor de afloop van de termijn werd het bod nog verhoogd naar 14 euro.
Zou het kunnen dat Takeda ook een hoger bod beloofd heeft aan de grote aandeelhouders nadat alle kleintjes verkocht hebben aan het toch lage bod?
sepan liked last!

Gebruikersavatar
Dirk19
Forum veteraan
Forum veteraan
Berichten: 1778
Lid geworden op: 04 Mei 2012 17:19
Locatie: West-Vlaanderen
Likes: 503
Contact:

Re: Tigenix

Berichtdoor Dirk19 » 12 Jan 2018 17:06

Lol...Ben aan het twijfelen om opnieuw te kopen als ik dit allemaal hier lees :D

Wat te doen, wat te doen...?

Gebruikersavatar
Hanky
Forum actieveling
Forum actieveling
Berichten: 620
Lid geworden op: 07 Mar 2016 12:21
Likes: 476
Contact:

Re: Tigenix

Berichtdoor Hanky » 12 Jan 2018 17:08

tijd.Be



Gemor bij kleine aandeelhouders Tigenix

Onze collega's van l'Echo maken melding van een verbond tussen twee Tigenix-aandeelhouders, die proberen andere particulieren en fondsen rond zich te verzamelen. Ze vinden het overnamebod van 1,78 euro TIG 0,23% per aandeel, een week geleden aangeboden door Japanse farmapartner Takeda, veel te laag. Volgens hen is het potentieel van Alofisel daarmee onderschat. De therapie voor anale fistels bij patiënten met de ziekte van Crohn heette in de klinische testfases nog cx601 maar werd ondertussen goedgekeurd voor commercialisatie in Europa. Daarnaast werkt het ook aan cx611, tegen bloedvergiftiging.

Alofisel zal ook ter goedkeuring voorgelegd worden aan de FDA, de geneesmiddelenwaakhond in de VS. Als daar groen licht verschijnt bereikt Alofisel het walhalla van de farmasector. Net daarom vinden de aandeelhouders dat hun bedrijf meer waard is dan de 520 miljoen euro die Takeda in totaal biedt. Ze hebben het over meer dan een miljard.

Concreet willen ze daarom een overnameprijs van 2,75 per aandeel vragen, een stijging van het huidige bod met 55 procent. Dat zou het totale bod op 800 miljoen euro brengen, en volgens hen het gros van de kleine aandeelhouders meteen over de streep trekken.

Takeda gaf aan dat zijn bod sluitend is op voorwaarde dat 85% van de aandelen aangemeld worden voor de biedprijs van 1,78 euro. Om de deal te blokkeren moeten de activisten dus 15 procent van het aandeelhouderschap rond zich verzamelen. Een andere mogelijkheid is dat meer dan 5 procent van het aandeelhouderschap zich verzet. In dat geval kan er geen squeeze out-gebeuren waarmee Takeda de laatste beursgenoteerde aandelen mag komen opstofzuigen, en zou een fractie van Tigenix beursgenoteerd blijven in Brussel. Dat is wat er gebeurde toen de familie achter Spadel SPA 0,00% probeerde om zichzelf van de beurs te halen.
bartel liked last!
ABInbev, Ablynx, Ageas, ArgenX, Bekaert, Galapagos, Sioen

Gebruikersavatar
alles kan beter
Premiummember
Premiummember
Berichten: 222
Lid geworden op: 03 Aug 2017 08:03
Locatie: +9000
Likes: 69
Contact:

Re: Tigenix

Berichtdoor alles kan beter » 12 Jan 2018 17:19

ik ben echt een duts in zoeken. mijn vrouw lacht me constant uit dat ik niets kan vinden..

ook dit artikel : ik vind het zelfs niet terug op de fet.. :roll:

Gebruikersavatar
Lieve16
Premiummember
Premiummember
Berichten: 3411
Lid geworden op: 02 Jan 2012 22:29
Likes: 1352
Contact:

Re: Tigenix

Berichtdoor Lieve16 » 12 Jan 2018 17:36

Dirk19 schreef:Lol...Ben aan het twijfelen om opnieuw te kopen als ik dit allemaal hier lees :D

Wat te doen, wat te doen...?

Dirk, ik heb juist vandaag al mijn aandelen verkocht. Ik wou gemoedsrust.

gede
Forum veteraan
Forum veteraan
Berichten: 1873
Lid geworden op: 13 Aug 2013 08:31
Likes: 396
Contact:

Re: Tigenix

Berichtdoor gede » 12 Jan 2018 19:07

Biotechbeliever schreef:Heb dat nog meegemaakt met Transics Int. Toen was er ook een bod van ongeveer 9 euro. Ik heb alles verkocht en net voor de afloop van de termijn werd het bod nog verhoogd naar 14 euro.
Zou het kunnen dat Takeda ook een hoger bod beloofd heeft aan de grote aandeelhouders nadat alle kleintjes verkocht hebben aan het toch lage bod?


Deze snap ik niet... Takeda moet de aandelen van de kleintjes straks kopen aan dezelfde prijs als de groten krijgen hoor...

gede
Forum veteraan
Forum veteraan
Berichten: 1873
Lid geworden op: 13 Aug 2013 08:31
Likes: 396
Contact:

Re: Tigenix

Berichtdoor gede » 12 Jan 2018 19:09

strever schreef:
sepan schreef:En opeens komt er beweging... :roll:

In t weekend gaan we meer weten ivm deal Takeda volgens mij ....

Blijkbaar heeft er iemand baat bij dat de koers terug richting 1.71 of lager wordt gebracht, na net 1.72 aan te tikken... :x



Een bepaalde partij wil ze laag houden dat is wel duidelijk
Is wachten tot bod zal worden opgetrokken


Laag houden. :lol: Dus u denkt dat er werkelijk gekken bestaan die nu pakweg 1,78 euro per aandeel willen geven, hetzelfde als ze terugkrijgen indien de deal doorgaat? :D